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投资标度对系统性风险的敏感性分析——基于时变Copula贝叶斯估计方法

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投资标度对系统性风险的敏感性分析——基于时变Copula贝叶斯估计...

作者：云璐东北财经大学

学位级别：硕士

伴随着经济全球化的不断发展和全球各国的联系逐步深化,一个联系更加紧密的经济系统正逐渐形成,日益繁多的经济贸易摩擦和不同的经济体制结构因素都会导致整金融市场的波动,近年来来自国际金融危机、市场内部结构调整、中美贸易摩擦以... 详细信息

伴随着经济全球化的不断发展和全球各国的联系逐步深化,一个联系更加紧密的经济系统正逐渐形成,日益繁多的经济贸易摩擦和不同的经济体制结构因素都会导致整金融市场的波动,近年来来自国际金融危机、市场内部结构调整、中美贸易摩擦以及最近由新冠疫情作为全球公共卫生事件所引起的冲击都加剧和放大了金融市场波动。随着金融工具的日趋多样化和复杂化,投资者的持仓时间相比较几十年前明显缩短,投资期限的缩短对于投资者本身是否增大了其遭遇的系统性风险,而在金融市场内部投资期限的缩短是否增加了市场整体风险,是一个值得探讨和研究的问题。针对投资者在金融市场所遭遇风险,经过多年研究实践,研究者在均值方差理论的框架基础上,发展了资本资产定价模型、无套利定价模型、三因素模型、五因素模型来帮助研究者、投资人规避特质风险,获得超额收益。五因素模型是在资本资产定价模型和三因素模型的基础上由2013年发展起来的测度模型,其认为个股超额收益除却受到市场风险、投资规模、账面市值比、还受到盈利水平、投资风格因素影响。在众多该类模型的前人研究中,Beta系数作为实证研究中衡量股票市场波动的有效指标,一直被设定为固定参数,通过其数值大小以及T、R2等辅助指标来测算被研究个股受到系统性风险冲击的敏感程度,且都设定在固定的投资期限内进行研究。如果投资期限出现明显的波动,或所涉及数据在取样方面存在主观设定是否会对模型研究结果有所影响,尚没有形成进一步的结论。本文在前人瞬时投资期限的基础上,将投资标度比指标加入到五因素模型中,通过探讨投资标度比与市场风险因子Beta系数之间的关系,对投资期限比对投资者所遭遇系统性风险的影响进行分析。为了进一步测度投资标度比对系统性风险参数的影响,提高估计精度,在此首先运用贝叶斯估计方法对五因素模型中投资标度比以及Beta系数分别进行估计,分析在2008年、2015年、2019年这三年特殊时期,投资期限比和Beta系数的结果差异,以及其波动情况;与此同时,运用时变copula贝叶斯估计方法构建Beta系数与投资标度比的联合后验分布,以测量投资标度与股票市场系数之间的动态关系,从而准确把握市场信息变动规避市场风险。根据实证结果可以认为:第一,市场因子对于股票市场波动影响比较大,因此,影响股票市场波动的系数值较大,市场风险敏感度有增大趋势。第二,实证结果表明,系统性风险存在非正态性,其存在较为明显的左偏和尖峰现象,在要求较高精度的研究中,将其设定为一般参数将引起结果偏差;第三,Beta系数与投资标度之间存在时变性动态相依的关系,即去除固定投资时间限制的条件后影响股票市场波动的参数是随时间变化而变化的值,在每次大的金融事件发生前参数都会出现大的波动变化,而金融市场稳定时参数的变化也是趋于平稳的。通过t copula贝叶斯方法,更好地拟合了具有非正态分布特征的数据,其中不同时期,投资标度比对于Beta系数具有不同作用,尤其与2008年及2015年不同的是2019年的数据,两者展现出较为明显的正向相依趋势,Beta系数随着投资标度比的增加增大,即投资期限的缩短使得个股遭遇的系统性风险出现了更显著的增加。

关键词：时变copula 投资标度系统性风险 Fama-French五因素模型

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清水河县推进“四绿”工作实现绿色发展

内蒙古林业 2023年第10期 26-28页

作者：云璐内蒙古清水河县林业和草原局

清水河县位于内蒙古自治区中南部,东南以长城为界,与山西省右玉县、平鲁区接壤,西濒黄河,与鄂尔多斯市准格尔旗隔河相望,西北与托克托县交界,北临古力半几河,与和林格尔县接壤。清水河县是黄河“几字弯”都市圈协同发展的重要地带,2016... 详细信息

清水河县位于内蒙古自治区中南部,东南以长城为界,与山西省右玉县、平鲁区接壤,西濒黄河,与鄂尔多斯市准格尔旗隔河相望,西北与托克托县交界,北临古力半几河,与和林格尔县接壤。清水河县是黄河“几字弯”都市圈协同发展的重要地带,2016年被纳入国家水土保持重点生态功能区,2020年又被列入《全国重要生态系统保护和修复重大工程总体规划(2021—2035年)》“三区四带”中的黄河重点生态区。筑牢祖国北方重要生态安全屏障.

关键词：重点生态功能区工程总体规划生态安全屏障清水河县生态系统保护协同发展和林格尔县隔河相望

退火温度对磁控溅射TiN/TiCN薄膜残余应力、结构及耐蚀性能的影响

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金属热处理 2021年第5期46卷 166-170页

作者：云璐郝新内蒙古机电职业技术学院冶金与材料工程系内蒙古呼和浩特010070 内蒙古工业大学材料科学与工程学院内蒙古呼和浩特010050

采用反应磁控溅射在AZ31合金上制备了TiN/TiCN薄膜,并对沉积后的薄膜进行真空去应力退火。分别采用X射线荧光光谱仪(XRF)、扫描电镜(SEM)、掠入射X射线衍射(GIXRD)和电化学工作站对退火前后的薄膜进行表面化学成分、形貌结构、残余应力... 详细信息

采用反应磁控溅射在AZ31合金上制备了TiN/TiCN薄膜,并对沉积后的薄膜进行真空去应力退火。分别采用X射线荧光光谱仪(XRF)、扫描电镜(SEM)、掠入射X射线衍射(GIXRD)和电化学工作站对退火前后的薄膜进行表面化学成分、形貌结构、残余应力以及耐蚀性能分析。结果表明:薄膜由FCC结构的TiCN和TiN组成。退火后,薄膜的晶粒尺寸和结晶度增大,内部残余应力显著下降,电化学腐蚀区域的Ti、C、N元素含量下降,250℃退火薄膜的耐蚀性能与沉积态薄膜相当,300℃退火后薄膜的耐蚀性能下降。

关键词：退火温度 TiN/TiCN薄膜磁控溅射残余应力结构耐蚀性

淬火-配分热处理对30Cr13模具钢组织与耐蚀性的影响

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腐蚀与防护 2018年第4期39卷 281-285页

作者：云璐邢珂内蒙古机电职业技术学院冶金与材料工程系

采用X射线衍射仪（XRD）、扫描电子显微镜（SEM）、透射电子显微镜（TEM）等研究了淬火-配分（Q＆P）热处理后30Cr13模具钢的物相组成和显微组织的演变规律,并利用动电位极化法对不同工艺热处理的模具钢在3.5%（质量分数）NaCl水溶液中... 详细信息

采用X射线衍射仪（XRD）、扫描电子显微镜（SEM）、透射电子显微镜（TEM）等研究了淬火-配分（Q＆P）热处理后30Cr13模具钢的物相组成和显微组织的演变规律,并利用动电位极化法对不同工艺热处理的模具钢在3.5%（质量分数）NaCl水溶液中的腐蚀行为进行了分析。结果表明：220Q盐浴淬火试样和220P一步法淬火-配分热处理试样的残余奥氏体体积分数小于3%,随着二步法淬火-配分热处理中配分温度从300℃上升至500℃,30Cr13模具钢的残余奥氏体含量呈现先增加而后降低的趋势,在配分温度为400℃时取得最大值;220Q和220P试样的组织都由板条状马氏体组成,经过二步法淬火-配分热处理后,模具钢的基体组织也由板条马氏体组成,此外在马氏体板条间有白亮条状或者颗粒状M3C型碳化物出现;不同淬火-配分热处理的30Cr13模具钢的耐均匀腐蚀性能差别不大;二步法淬火-配分热处理模具钢试样的点蚀电位高于盐浴淬火试样和一步法淬火-配分热处理试样的。

关键词：淬火-配分热处理模具钢组织耐蚀性

淬火温度对30Cr13模具钢组织与耐蚀性的影响

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腐蚀与防护 2018年第4期39卷 289-293页

作者：邢珂云璐内蒙古机电职业技术学院冶金与材料工程系

在不同温度下对30Cr13模具钢进行了淬火;通过X射线衍射分析仪（XRD）、扫描电子显微镜（SEM）、透射电子显微镜（TEM）、电化学测试等对不同热处理态30Cr13模具钢的组织、未熔碳化物特征、耐蚀性及腐蚀机理进行了分析。结果表明：退火... 详细信息

在不同温度下对30Cr13模具钢进行了淬火;通过X射线衍射分析仪（XRD）、扫描电子显微镜（SEM）、透射电子显微镜（TEM）、电化学测试等对不同热处理态30Cr13模具钢的组织、未熔碳化物特征、耐蚀性及腐蚀机理进行了分析。结果表明：退火态模具钢组织主要为铁素体,而淬火态模具钢中主要为马氏体组织;随着淬火温度的升高,模具钢中大颗粒的未溶M23C6碳化物颗粒的数量逐渐减少,且当淬火温度达到1 130℃时碳化物颗粒基本固溶于基体中;淬火态30Cr13模具钢表面的钝化膜厚度大于退火态的,其对基体的保护性能也优于退火态的,且随着淬火温度的升高,模具钢的耐点腐蚀性能逐渐提高;淬火过程中30Cr13模具钢中未溶碳化物含量的减少有助于提高模具钢的耐点蚀性能。

关键词：退火淬火模具钢组织耐蚀性能

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2023年债券业务统计分析报告

债券 2024年第3期 58-63页

作者：云璐李奕澎中央结算公司博士后科研工作站中央结算公司中债研发中心

2023年,我国债券市场运行平稳,债券发行量平稳增长,债券托管量稳步上升,交易结算量持续提升。未来,建议践行债券市场创新发展理念,激发市场活力;推动债券市场协调发展,完善统一多层次债券市场建设;支持债券市场绿色发展,促进债券市场可... 详细信息

2023年,我国债券市场运行平稳,债券发行量平稳增长,债券托管量稳步上升,交易结算量持续提升。未来,建议践行债券市场创新发展理念,激发市场活力;推动债券市场协调发展,完善统一多层次债券市场建设;支持债券市场绿色发展,促进债券市场可持续发展;促进债券市场开放发展,保障人民币国际化稳慎扎实推进;落实债券市场共享发展,提升服务实体经济质效;保障债券市场安全发展,有效防范化解金融风险。

关键词：债券市场绿色债券对外开放金融安全

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更好发挥国债的金融属性

债券 2024年第5期 47-51页

作者：云璐刘思敏中央结算公司博士后科研工作站中央结算公司中债研发中心

国债兼具财政属性和金融属性,是财政政策和货币政策协调配合过程中的重要枢纽之一。国债金融属性的有效发挥,有助于提高财政政策效能、增强财政可持续性。金融基础设施通过提高国债结算效率、支持国债收益率曲线编制、提供国债第三方担... 详细信息

国债兼具财政属性和金融属性,是财政政策和货币政策协调配合过程中的重要枢纽之一。国债金融属性的有效发挥,有助于提高财政政策效能、增强财政可持续性。金融基础设施通过提高国债结算效率、支持国债收益率曲线编制、提供国债第三方担保品管理、支持国债市场对外开放等多渠道助力国债发挥金融属性。未来,建议从适度扩大国债发行规模、完善国债发行机制、深化国债收益率曲线应用和担保品应用、推进国债市场对外开放等方面进一步提升国债金融属性。

关键词：国债金融属性财政政策货币政策金融基础设施

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蒙古族题材电影中生态意识的表现

品位·经典 2017年第1期 62-66页

作者：云璐内蒙古师范大学

生态意识是指“一种反映人与自然环境和谐发展的新的价值观，是人们处理人与自然关系时的基本态度与理性思考，是现代社会人类文明的重要标志。它重视维护社会发展的生态基础，强调从生态价值的角度审视人与自然的相互关系和人生的终极... 详细信息

生态意识是指“一种反映人与自然环境和谐发展的新的价值观，是人们处理人与自然关系时的基本态度与理性思考，是现代社会人类文明的重要标志。它重视维护社会发展的生态基础，强调从生态价值的角度审视人与自然的相互关系和人生的终极目的。它反映人和自然关系的整体性与综合性，把自然、社会和人作为复合生态系统，强调其整体运动规律和对人的综合价值效应。”生态意识又包括自然生态意识和文化生态意识两部分。

关键词：蒙古族电影生态意识

国际大宗商品供需分析框架:全球视角与中国角色

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国际经济评论 2022年第3期 68-88,5页

作者：云璐崔晓敏肖立晟史建平中央财经大学金融学院中国社会科学院世界经济与政治研究所

新冠肺炎疫情及“碳中和”目标对国际大宗商品供需格局产生突出的影响。本文梳理农产品、金属、能源化工三类大宗商品的全球供需分析框架以及金融市场影响大宗商品价格的理论机制,讨论大宗商品价格的变动机制和波动因素,并深入分析新冠... 详细信息

新冠肺炎疫情及“碳中和”目标对国际大宗商品供需格局产生突出的影响。本文梳理农产品、金属、能源化工三类大宗商品的全球供需分析框架以及金融市场影响大宗商品价格的理论机制,讨论大宗商品价格的变动机制和波动因素,并深入分析新冠肺炎疫情、“碳中和”目标、新冠肺炎疫情下的宏观政策及地缘政治关系对后疫情时代大宗商品供需结构的影响。基于上述事实,研判中国在国际大宗商品市场中的角色,并得出以下结论:一是大宗商品定价遵循供需逻辑,但决定不同产品价格的核心变量存在差异;二是新冠肺炎疫情对大宗商品供需格局的影响主要体现在短期;三是“碳中和”目标对相关大宗商品供需格局产生持续的影响,能源需求持续增长而供给受限,其中传统能源产能下降、新能源生产技术受限、供需错配导致涨价压力持续;四是后疫情时代,货币政策收紧、财政政策结构分化可能导致大宗商品价格整体上涨乏力但细分产品呈现结构性分化走势,经贸环境和地缘政治风险不确定性上升将导致大宗商品价格波动幅度加剧。

关键词：大宗商品供需分析后疫情时代碳中和