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供应链持股与企业高质量发展——基于全要素生产率视角

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中国工业经济 2024年 137-155页

作者：胡海峰白宗航王爱萍北京师范大学经济与工商管理学院山东财经大学金融学院北京工商大学经济学院

增强供应链企业间的协同合作，帮助供应链上下游企业间重塑稳定安全的合作共生关系，是当前和未来较长时期推动供给侧结构性改革和建设现代化产业体系的重要任务。本文立足企业高质量发展这一微观视角，基于2008—2022年中国A股上市公... 详细信息

增强供应链企业间的协同合作，帮助供应链上下游企业间重塑稳定安全的合作共生关系，是当前和未来较长时期推动供给侧结构性改革和建设现代化产业体系的重要任务。本文立足企业高质量发展这一微观视角，基于2008—2022年中国A股上市公司数据，系统地考察了供应链持股对企业高质量发展的影响及作用机制。研究发现，供应链持股能够推动企业高质量发展。机制分析表明，降低企业融资约束和提高供应链关系稳定是供应链持股推动企业高质量发展的潜在作用机制。进一步研究发现，供应链持股对企业高质量发展的推动作用在非国有、低市场竞争优势、低供应链话语权、低数字化转型、低企业可持续发展目标和供应链地理分布较远的企业中更为显著。经济后果分析表明，供应链持股对企业高质量发展的推动作用虽然能够扩宽企业经营边界，但降低了同行业内企业的数量，提高了行业挤出风险。本文阐明了供应链持股赋能企业高质量发展的重要性和必要性，为构建安全稳定的现代化供应链体系和优化上市公司融资结构、提高上市公司直接融资比重提供了政策参考。

关键词：供应链持股企业高质量发展全要素生产率融资约束供应链关系

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银行业管制放松与地区金融科技发展

金融评论 2024年第3期16卷 23-48,155,156页

作者：胡海峰白宗航班元浩北京师范大学经济与工商管理学院金融系山东财经大学金融学院中国社会科学院数量经济与技术经济研究所

以金融科技赋能金融高质量发展是推进中国式现代化的内在要求,也是优化中国金融体系结构、探索中国特色金融发展道路的根本遵循。本文基于2003~2021年全国工商注册企业和银行业分支机构数据,系统考察银行业管制放松对地区金融科技发展... 详细信息

以金融科技赋能金融高质量发展是推进中国式现代化的内在要求,也是优化中国金融体系结构、探索中国特色金融发展道路的根本遵循。本文基于2003~2021年全国工商注册企业和银行业分支机构数据,系统考察银行业管制放松对地区金融科技发展的影响及其作用机制。研究发现,银行业管制放松显著促进地区金融科技发展,这一结论在经过一系列内生性处理和稳健性检验后依然稳健。机制分析表明,银行业管制放松主要通过金融可得性和人才集聚两条路径促进地区金融科技发展,并且适当严格的监管环境有利于强化银行业管制放松对地区金融科技发展的促进作用。异质性分析表明,银行业管制放松对于地区金融科技发展的促进作用在高银行业结构多样性、高金融稳定性地区以及中心和内陆城市更加显著。进一步地,银行业管制放松对地区金融科技的推动作用虽然能够改善家庭金融市场参与度,但也会导致金融鸿沟和网络金融风险。本文的研究为数字经济时代以金融科技推动构建中国式现代化金融体系提供政策参考。

关键词：金融科技银行业管制放松金融监管金融高质量发展

不同流动性水平下投资者情绪对农产品期货价格波动影响研究——基于面板门槛模型的分析

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价格理论与实践 2019年第6期 116-119页

作者：白宗航北京工商大学

投资者情绪是造成期货价格异常波动和期货定价偏差的重要因素,因而捕捉投资者情绪与期货价格波动之间的非线性关系就尤为重要。以我国四种农产品期货市场为例,运用面板门槛模型,探究不同流动性水平下投资者情绪与期货价格波动之间的关... 详细信息

投资者情绪是造成期货价格异常波动和期货定价偏差的重要因素,因而捕捉投资者情绪与期货价格波动之间的非线性关系就尤为重要。以我国四种农产品期货市场为例,运用面板门槛模型,探究不同流动性水平下投资者情绪与期货价格波动之间的关系。结果表明:我国农产品期货市场流动性存在明显的门槛效应,使得投资者情绪与价格波动之间存在非线性关系;区分看涨、看跌和正常情绪,不同市场情绪的流动性门槛不同;极端情绪对价格波动存在“非对称效应”,其“熨平”价格波动的作用更加明显。

关键词：投资者情绪面板门槛模型农产品价格波动期货市场

衍生品风险对冲能提高公司绩效吗？ ——基于外部风险敞口和总经理特征差异视角

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衍生品风险对冲能提高公司绩效吗？ —...

作者：白宗航北京工商大学

学位级别：硕士

随着我国企业走出去以及对外直接投资规模的扩大,越来越多的跨国企业开始运用衍生品进行风险对冲,我国已有22.8%的跨国上市公司使用衍生品对冲风险,以稳定或提高公司绩效;但现实中也存在企业错误使用衍生品导致企业破产的案例——例如2... 详细信息

随着我国企业走出去以及对外直接投资规模的扩大,越来越多的跨国企业开始运用衍生品进行风险对冲,我国已有22.8%的跨国上市公司使用衍生品对冲风险,以稳定或提高公司绩效;但现实中也存在企业错误使用衍生品导致企业破产的案例——例如2004年中航油事件。学术界就衍生品使用对公司绩效的影响也未达成一致的研究结论,本文试图在前人学者的研究基础上回答三个问题:第一,衍生品使用对公司绩效的影响是否存在某种非线性关系;第二,企业外部风险敞口和内部治理结构的差异,是否导致衍生品使用与公司绩效之间的非线性关系;最后,尝试探讨衍生品使用对公司绩效的传导路径,并通过计量方法进行实证分析。为此,本文基于2008年至2017年具有海外收入的816家跨国公司为研究样本,在控制内生性和样本选择偏误下重新审视了衍生品使用与公司绩效之间的内在逻辑,采用IV-2SLS、IV-GMM和动态面板模型等实证方法,研究发现:第一,衍生品使用与公司绩效之间存在倒“U”型的非线性关系,当前我国跨国企业正处在倒“U”型曲线的左侧阶段,衍生品的使用带来公司绩效的显著提升,提升了约47%;第二,与非国有跨国企业相对照,国有跨国企业衍生品使用与公司绩效的倒“U”型阈值点右移;第三,企业所面临的外部风险敞口和内部治理结构的差异,导致了衍生品使用与公司绩效之间的非线性关系,较高的外部风险敞口水平,将会削弱衍生品的风险对冲效应,同时,具有博士学位和政治背景的总经理,运用衍生品进行风险对冲会带来公司绩效的显著提升。最后,衍生品使用会导致公司绩效提高,存在两条传导路径:衍生品使用→平滑利润波动→提高公司绩效以及衍生品使用→提高公司负债能力→平滑利润波动→提高公司绩效。

关键词：衍生品风险对冲公司绩效总经理个体特征非线性

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银行业竞争吸引了企业异地投资吗

经济学动态 2023年第10期 33-51页

作者：胡海峰白宗航王爱萍北京师范大学经济与工商管理学院 100875 北京工商大学经济学院 100048

推动企业异地投资是畅通国内经济大循环、促进区域协调发展的关键。而加快金融体系的市场化进程、引导金融部门间充分竞争,既是打破区域间资本流动障碍的有效推动力,也是深化金融供给侧结构性改革的关键。为此,本文以上市公司异地设立... 详细信息

推动企业异地投资是畅通国内经济大循环、促进区域协调发展的关键。而加快金融体系的市场化进程、引导金融部门间充分竞争,既是打破区域间资本流动障碍的有效推动力,也是深化金融供给侧结构性改革的关键。为此,本文以上市公司异地设立子公司衡量企业异地投资,基于银行管制放松而引致地区银行业竞争水平提高的现实背景,考察银行业竞争能否吸引企业异地投资。本文研究发现:银行业竞争水平的提高显著吸引了企业异地投资。影响机制的回归结果显示,缓解地区融资约束、降低地区信息搜集成本是银行业竞争吸引企业异地投资的潜在作用机制。进一步研究发现,中心城市和沿海城市银行业竞争水平的提高,会显著吸引来自外围城市和内陆城市企业的异地投资。同时,城商行异地设立分支机构会引起企业同方向异地投资;而银行业结构多样性有助于激发银行业竞争对企业异地投资的吸引效应。最后,本文从城市间银行业联通视角发现,银行业竞争对企业异地投资的吸引效应能够进一步实现城市间经济协同发展。本文的研究为进一步推进全国统一大市场建设和深化金融供给侧结构性改革提供了政策参考。

关键词：银行业竞争异地投资融资约束信息搜集成本区域协同发展

货币政策不确定性、央行言辞沟通与企业投资效率——兼论“双支柱”调控的有效性

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金融评论 2023年第2期15卷 67-90,125,126页

作者：颜忠宝张跃化赵峰白宗航中央财经大学经济学院北京工商大学国际经管学院北京师范大学经济与工商管理学院

本文利用2008~2021年银行间7天同业拆借加权平均利率日度数据测算出我国货币政策不确定性程度,并考察其对于企业投资效率的影响。研究发现,货币政策不确定性会显著降低企业的投资效率,这一结果在替换相关变量、考虑模型内生性、宏观经... 详细信息

本文利用2008~2021年银行间7天同业拆借加权平均利率日度数据测算出我国货币政策不确定性程度,并考察其对于企业投资效率的影响。研究发现,货币政策不确定性会显著降低企业的投资效率,这一结果在替换相关变量、考虑模型内生性、宏观经济波动以及其他政策冲击等因素影响后依然稳健。机制分析发现,期限错配加剧、信贷可得性下降以及贷款成本上升是上述影响的作用渠道。基于手工整理与文本分析的方法,本文构建了央行沟通频率与预期管理强度两个指标,发现两者均能有效缓解货币政策不确定性对于企业投资效率的负向冲击。同时,“双支柱”调控框架下,无论是数量型货币政策还是价格型货币政策,与宏观审慎政策搭配使用时均能提升企业投资效率。进一步分析发现,货币政策不确定性对于投资不足、市场地位较低、信息不对称程度较高以及民营企业的影响更大。本文的研究对于我国货币当局“精准施策”、夯实“六稳”工作具有一定的政策启示,同时也为我国实施“双支柱”调控的有效性与科学性提供了一定的经验证据。

关键词：货币政策不确定性投资效率央行沟通预期管理 “双支柱”调控

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法治环境对公司欺诈行为的影响及作用机制

学习与实践 2022年第12期 78-90页

作者：胡海峰白宗航王爱萍北京师范大学经济与工商管理学院北京100875 北京工商大学经济学院北京100048

本文以2004-2019年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了法治环境对公司欺诈行为的影响及作用机制。研究发现,法治环境的改善能够抑制公司欺诈行为,且对非国有企业和屡次欺诈企业的抑制作用更强;党组织嵌入将更好地发挥法治环境对公司... 详细信息

本文以2004-2019年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了法治环境对公司欺诈行为的影响及作用机制。研究发现,法治环境的改善能够抑制公司欺诈行为,且对非国有企业和屡次欺诈企业的抑制作用更强;党组织嵌入将更好地发挥法治环境对公司欺诈行为的抑制作用。在影响机制上,法治环境的改善通过缩短公司欺诈事件的稽查时间、提高公司信息披露质量两条渠道,来遏制公司欺诈行为的发生。进一步研究发现,法治环境对公司欺诈行为的抑制作用在儒家文化浓厚地区更加显著。法治环境和儒家文化两种不同力量会共同规范并约束公司欺诈行为。

关键词：公司欺诈法治环境执法效率儒家文化

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管理层过度自信对公司违规行为的影响研究

经济经纬 2022年第5期39卷 89-98页

作者：胡海峰白宗航王爱萍北京师范大学经济与工商管理学院北京100875 北京工商大学经济学院北京100048

近年来我国上市公司违规现象频发,扰乱了资本市场的健康运行。以2004—2019年沪深两市A股上市公司为研究样本,探究管理层过度自信对公司违规行为的影响。研究表明:管理层过度自信会提高公司违规行为发生的可能性,这种影响在考虑内生性... 详细信息

近年来我国上市公司违规现象频发,扰乱了资本市场的健康运行。以2004—2019年沪深两市A股上市公司为研究样本,探究管理层过度自信对公司违规行为的影响。研究表明:管理层过度自信会提高公司违规行为发生的可能性,这种影响在考虑内生性问题和稳健性检验后依然显著。区分违规类型发现,管理层过度自信将引起信息披露违规和经营违规行为的发生。在影响机制上,管理层过度自信促使企业选择进攻型战略、提高企业风险承担水平,进而导致公司违规行为的发生。进一步研究发现,外部审计力度和股权制衡度的提高,特别是机构投资者持股比例的提高,将有效缓解因管理层过度自信而导致的公司违规行为。研究探讨了管理层过度自信对公司违规行为的影响及作用机制,为股东和监管部门提供了新的监管视角与经验证据,也对提升我国上市公司质量具有一定的参考价值。

关键词：公司违规过度自信外部审计股权制衡风险承担

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银行业竞争是否助推企业金融化?

金融论坛 2023年第3期28卷 40-47,80页

作者：胡海峰白宗航王爱萍北京师范大学经济与工商管理学院北京100875 北京工商大学经济学院

本文利用2003-2019年沪深A股上市公司和银行分支机构数据,实证考察银行业竞争对实体企业金融化的影响。研究发现:银行业竞争显著提高企业金融化程度,从企业投资效率和未来主营业绩等方面验证了企业出于“逐利动机”持有金融资产;在作用... 详细信息

本文利用2003-2019年沪深A股上市公司和银行分支机构数据,实证考察银行业竞争对实体企业金融化的影响。研究发现:银行业竞争显著提高企业金融化程度,从企业投资效率和未来主营业绩等方面验证了企业出于“逐利动机”持有金融资产;在作用机制上,企业信息透明度的提高、地方银行多样性和股权融资均会有效缓解银行业竞争对企业金融化的助推作用;银行业竞争通过降低企业经营风险来助推企业的逐利性金融化行为;外来城商行跨省设立分支机构会显著提高本地企业金融化程度。

关键词：银行业竞争跨省设立企业金融化经营风险