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放松市场准入管制的就业增长效应研究——来自负面清单的证据

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现代经济探讨 2024年第9期 61-73页

作者：吕志军王贞洁中国海洋大学管理学院中国企业营运资金管理研究中心青岛266100

以2016年起分批试点的市场准入负面清单制度作为外生冲击,探究放松市场准入管制对就业的影响。研究发现,市场准入负面清单制度能够提高企业的劳动力雇佣规模,其平均就业增长效应约为5%。机制检验发现,投资效应和产出效应是其中具体的作... 详细信息

以2016年起分批试点的市场准入负面清单制度作为外生冲击,探究放松市场准入管制对就业的影响。研究发现,市场准入负面清单制度能够提高企业的劳动力雇佣规模,其平均就业增长效应约为5%。机制检验发现,投资效应和产出效应是其中具体的作用机制,且不同机制对劳动力类型的影响存在差异。异质性分析发现,当经济政策不确定性越低、企业融资约束越低、垄断势力越强以及劳动密集度越高时,市场准入负面清单制度的就业促进作用越大。进一步分析发现,市场准入负面清单制度能够推动共同富裕的实现。研究揭示了放松市场准入管制对稳就业、保民生的重要作用,为全国统一大市场建设提供了学理支持。

关键词：放松市场准入管制负面清单就业增长效应全国统一大市场劳动力结构

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国有资本参股与民营企业战略选择

中南财经政法大学学报 2024年第4期 29-42页

作者：吕志军王贞洁中国海洋大学管理学院/中国企业营运资金管理研究中心山东青岛266100

本文以2010—2020年A股民营上市公司为样本,实证检验国有资本参股对民营企业战略选择的影响。研究表明,国有资本参股能够提高民营企业战略激进度。机制检验发现,国有资本参股通过发挥“资金保障”和“共同保险”机制提高民营企业战略激... 详细信息

本文以2010—2020年A股民营上市公司为样本,实证检验国有资本参股对民营企业战略选择的影响。研究表明,国有资本参股能够提高民营企业战略激进度。机制检验发现,国有资本参股通过发挥“资金保障”和“共同保险”机制提高民营企业战略激进度。进一步分析发现,当民营企业所在地区金融发展水平较低、法律制度环境较差以及面临的经济政策不确定性较高时,国有资本参股对民营企业战略激进度的提升作用更大。经济后果分析发现,通过提高战略激进度,国有资本参股能够进一步提升民营企业价值,且不会导致企业违规行为增加。这表明国有资本参股民营企业既能促进国有资本做强做优做大,又能推动民营企业高质量发展。

关键词：逆向混改战略选择民营企业国有资本战略激进度

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我国上市公司债权人治理效率——基于内部视角的联立方程研究

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中国经济问题 2011年第2期 76-85页

作者：王贞洁中国海洋大学青岛266071

为了确定债权人治理失效的环节,本文将债权人治理机制分解为债权人筛选机制和债权人监督机制,在控制了上市公司债务期限结构、过度投资和利益输送行为之间内生性联系的基础上,采用2001—2006年的全部A股上市公司作为样本,对银行系统风... 详细信息

为了确定债权人治理失效的环节,本文将债权人治理机制分解为债权人筛选机制和债权人监督机制,在控制了上市公司债务期限结构、过度投资和利益输送行为之间内生性联系的基础上,采用2001—2006年的全部A股上市公司作为样本,对银行系统风险提高和上市公司代理问题激化的原因进行了深入的分析。实证结果表明我国债权人治理效率普遍不高:从股权性质来看,银行对于国有上市公司的治理效率低于民营上市公司,国有公司中普遍存在着长期债务引发的过度投资和利益输送问题;从股权结构来看,银行对于所有权和控制权分离的公司治理效率更低,这类公司更容易出现长期债务引发的过度投资问题。

关键词：债务期限结构利益输送行为债权人治理机制

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信贷歧视、债务融资成本与技术创新投资规模

科研管理 2016年第10期37卷 9-17页

作者：王贞洁中国海洋大学管理学院山东青岛266100

选取了2007-2011年的A股制造业上市公司作为对象,以"信贷歧视"背景下债务融资成本和技术创新投资规模之间的关系为切入点,考察我国的信贷资源配置效率问题。研究结果表明,"信贷歧视"降低了我国信贷资源的配置效率,促使低成本的债务资源... 详细信息

选取了2007-2011年的A股制造业上市公司作为对象,以"信贷歧视"背景下债务融资成本和技术创新投资规模之间的关系为切入点,考察我国的信贷资源配置效率问题。研究结果表明,"信贷歧视"降低了我国信贷资源的配置效率,促使低成本的债务资源流向部分技术创新动力匮乏的国有企业和大企业,而民营上市公司和小规模公司却苦于承担着较高的债务融资成本而缩减技术创新投资规模;而近些年我国金融生态环境的改善和政府对于科技类行业的政策倾斜,强化了信贷市场的便利融资和资源配置功能,在一定程度上提高了信贷资源配置效率,提高了我国企业的技术创新动力。

关键词：债务融资成本融资约束技术创新投资信贷资源配置效率

财务信息扭曲与信贷资源错配--以盛运环保与龙净环保为例

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会计之友 2022年第18期 2-8页

作者：王贞洁中国海洋大学管理学院中国企业营运资金管理中心

由于“资本”与“资产”的混淆,传统财务分析体系存在缺陷,导致一般企业的杠杆水平被高估,盈利水平被低估,这可能扭曲财务风险与资本效率等财务信息,使得金融机构误判债务人财务状况,诱发信贷资源错配问题。文章选取环境保护专用设备制... 详细信息

由于“资本”与“资产”的混淆,传统财务分析体系存在缺陷,导致一般企业的杠杆水平被高估,盈利水平被低估,这可能扭曲财务风险与资本效率等财务信息,使得金融机构误判债务人财务状况,诱发信贷资源错配问题。文章选取环境保护专用设备制造行业的盛运环保、龙净环保进行案例研究,发现财务信息扭曲导致信贷风险水平与信贷资源规模的倒挂,传统指标体系下“低风险、高收益”的盛运环保在获得大量信贷资金后突发债券违约和债务逾期问题,而相对“高风险、低收益”的龙净环保却一直保持了良好的信用状况。文章致力于引导监管部门修正传统财务指标的缺陷,以提高信贷资源配置效率,促使金融更好地为实体经济服务。

关键词：财务信息扭曲信贷决策财务风险

经济危机、信用风险传染与营运资金融资结构——基于外向型电子信息产业上市公司的实证研究

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中国工业经济 2013年第11期 122-134页

作者：王贞洁王竹泉中国海洋大学管理学院山东青岛266100 中国企业营运资金管理研究中心山东青岛266100

经济危机及其伴随的"信用风险传染"效应对于中国外向型电子信息产业上市公司的营运资金融资结构产生了深刻影响。我们发现:在危机时期,外向型电子信息产业上市公司普遍难于利用商业信用等营业活动自发性融资作为银行借款的替代性融资来... 详细信息

经济危机及其伴随的"信用风险传染"效应对于中国外向型电子信息产业上市公司的营运资金融资结构产生了深刻影响。我们发现:在危机时期,外向型电子信息产业上市公司普遍难于利用商业信用等营业活动自发性融资作为银行借款的替代性融资来源,最终导致营业活动的流动资金净需求逐步增加、融资压力逐步增大。而随着外部环境风险的累积,这些公司主动或被动地降低了短期金融性负债(短期借款、应付股利和应付利息等)等高风险的融资项目,同时增加了营运资本(长期负债和所有者权益等)的比重,最终呈现了较为稳健的营运资金融资结构。那些风险不敏感的低度外向型公司,由于忽视了对于信用风险的管控,被迫采取了更为稳健的营运资金融资结构,这意味着风险控制成为危机时期营运资金融资决策的重中之重。

关键词：经济危机信用风险传染营运资金融资结构

金融生态环境、异质性债务与技术创新投资——基于我国制造业上市公司的实证研究

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经济管理 2013年第12期39卷 130-139页

作者：王贞洁沈维涛中国海洋大学管理学院山东青岛266000 厦门大学管理学院福建厦门361005

本文以2007~2011年的A股制造业上市公司为样本,研究不同金融生态环境下异质性债务对于技术创新投资的影响。本文继承并发展了异质性债务理论,创造性地将金融生态环境引入到了异质性债务的研究中,区分了"政府关系型债务"和"市场关系型债... 详细信息

本文以2007~2011年的A股制造业上市公司为样本,研究不同金融生态环境下异质性债务对于技术创新投资的影响。本文继承并发展了异质性债务理论,创造性地将金融生态环境引入到了异质性债务的研究中,区分了"政府关系型债务"和"市场关系型债务"对于技术创新投资的不同影响。实证结果表明,良好的金融生态环境有利于改善债权人治理水平,促进"政府关系型债务"向"市场关系型债务"转变,增强关系型债务对技术创新投资的支持。具体来说,在金融生态环境较差地区,"政府关系型债务"比重与技术创新投资规模不相关;而在金融生态环境较好地区,"市场关系型债务"比重与技术创新投资规模正相关。随着金融生态环境的改善,国有上市公司、科技类上市公司、成立时间短的公司均会利用"市场关系型债务"扩大技术创新投资规模。

关键词：异质性债务技术创新投资金融生态环境

我国民营上市公司持续成长影响因素的实证研究

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经济管理 2008年第6期34卷 11-16页

作者：沈维涛王贞洁厦门大学管理学院福建厦门361005

我国第一代民营企业曾经为我国经济增长立下了汗马功劳,但是随着市场的饱和、竞争的加剧,它们又面临着整体"衰落"以及发展速度下降,这引发了人们对民营企业持续成长问题的思索。本文以2000～2006年的民营上市公司为研究样本,研究影响我... 详细信息

我国第一代民营企业曾经为我国经济增长立下了汗马功劳,但是随着市场的饱和、竞争的加剧,它们又面临着整体"衰落"以及发展速度下降,这引发了人们对民营企业持续成长问题的思索。本文以2000～2006年的民营上市公司为研究样本,研究影响我国民营企业成长的主要因素。研究发现,提高财务弹性和聘请"四大"审计可以避免上市公司在短期内陷入困境;增加独立董事比重可降低公司在短期内陷入财务困境的风险,促进公司长期的持续成长;大股东持股比重过高虽然可以在避免短期财务困境,但是在长期却可能引发持续成长危机;如果公司所在行业竞争程度较低或者公司所在地区政府干预较强时,虽然短期内公司不易陷入财务困境,但在长期却不利于企业持续成长。因此要促进上市公司的持续成长的手段主要有提高独立董事比重,降低第一大股东持股比重,提高竞争程度和减轻政府干预。

关键词：民营上市公司持续成长政府干预

财务指标错估与股票定价偏误——基于证券分析师中介作用的视角

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中南财经政法大学学报 2021年第5期 3-15,158页

作者：王贞洁王惠中国海洋大学管理学院山东青岛266100

由于传统财务体系存在资本与资产概念混淆的缺陷,使得上市公司财务指标被错估,财务信息被严重扭曲。本文以2007~2018年中国A股上市公司为样本,实证检验收益率和杠杆等财务指标错估对股票定价偏误的影响,并探讨分析师预测在其中的作用。... 详细信息

由于传统财务体系存在资本与资产概念混淆的缺陷,使得上市公司财务指标被错估,财务信息被严重扭曲。本文以2007~2018年中国A股上市公司为样本,实证检验收益率和杠杆等财务指标错估对股票定价偏误的影响,并探讨分析师预测在其中的作用。研究发现,收益率低估和杠杆高估均会导致负向定价偏误。一种可能的解释是证券分析师未起到理性引领的作用,反而在财务指标错估的大潮中随波逐流,在财务指标错估和股票定价偏误之间发挥了中介作用。拓展性分析发现,除了收益率和杠杆以外,成长性指标的错估也会导致股票定价偏误,而分析师预测活动同样在其中起到了中介作用。此外,相较于一般分析师,明星分析师不易受到财务指标错估的影响,能在一定程度上缓解财务指标错估对股票定价偏误的影响。

关键词：财务指标错估收益率错估杠杆错估分析师预测偏差股票定价偏误