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投资者情绪对ETF折溢价的影响研究 ——基于套利限制的调节效应

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投资者情绪对ETF折溢价的影响研究 ——基于套利限制的调节效应

作者：王祥山东财经大学

学位级别：硕士

ETF作为指数化的投资产品,管理方式为被动式,可以使用“一篮子”股票进行申购和赎回,其交易市场价格与单位净值应当一致。但国内外ETF市场上折溢价现象长期存在。随着行为金融学的兴起,投资者情绪等行为因素对ETF折溢价的影响逐渐引起... 详细信息

ETF作为指数化的投资产品,管理方式为被动式,可以使用“一篮子”股票进行申购和赎回,其交易市场价格与单位净值应当一致。但国内外ETF市场上折溢价现象长期存在。随着行为金融学的兴起,投资者情绪等行为因素对ETF折溢价的影响逐渐引起学术界重视。在此背景下,本文利用2015-2022年ETF上市交易数据,实证研究投资者情绪对ETF折溢价的影响,并进一步分析套利限制在其中发挥的调节作用。本文首先基于收益最大化动机,推导出投资者情绪影响ETF折溢价的均衡套利模型,模型结果表明:投资者情绪是导致ETF折溢价的重要原因;套利活动的参与者越少,套利限制越大,这种限制会加剧投资者情绪对ETF折溢价的影响。其次,通过主成分分析法构建ETF交易市场和股票交易市场投资者情绪指标,使用固定效应模型对ETF折溢价进行回归分析,实证检验投资者情绪对ETF折溢价的影响。然后通过引入套利限制和投资者情绪的交叉项,回归分析套利限制的调节作用。之后,利用投资者的超买超卖行为作为中介变量,进一步分析投资者情绪影响ETF折溢价的作用渠道。然后,通过分市场回归的方式,研究单边上涨或下跌市场和震荡市场状态下,投资者情绪对ETF折溢价的不同影响。研究结果表明:在现实市场中,ETF交易市场投资者情绪越高涨,ETF越容易发生溢价;股票交易市场投资者情绪越高涨,ETF越容易发生折价。投资者情绪对ETF折溢价的这种影响也与套利限制的程度有关,套利限制的存在加剧了投资者情绪对ETF折溢价的影响。套利限制越严重,投资者情绪对信息的“替代效应”越明显,投资者情绪对ETF折溢价的影响也越大。就投资者情绪影响ETF折溢价的渠道而言,高涨的投资者情绪容易导致投资者发生超买行为,低落的投资者情绪则会导致超卖行为,超买超卖行为是投资者情绪影响ETF折溢价的渠道之一。除此之外,不同市场状态下,投资者情绪的影响也不近相同,相比于震荡的市场环境,在单边上涨或者下跌环境下投资者情绪对ETF折溢价的影响更加明显。最后,根据理论分析模型和实证研究结果,对全文进行了总结,并从引导投资者情绪、减少ETF折溢价和投资者教育等角度提出了相关政策建议。本文通过研究套利限制条件下,投资者情绪对ETF折溢价的影响,这为对情绪因素对资产定价的影响进行深入研究提供了新的视角和经验支持。

关键词：投资者情绪 ETF折溢价套利限制超买超卖行为

雨强和坡度对长江上游丘陵坡耕地碳氮磷流失的影响研究

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雨强和坡度对长江上游丘陵坡耕地碳氮磷流失的影响研究

作者：王祥重庆交通大学

学位级别：硕士

重庆地处长江上游和三峡库区的核心地带,是长江上游生态屏障的最后一道关口,对长江中下游地区的生态安全具有不可替代的作用。碳、氮、磷等养分是农业生产的重要限制因素,它们在坡面水土中的流失是造成非点源污染的主要原因。三峡库区... 详细信息

重庆地处长江上游和三峡库区的核心地带,是长江上游生态屏障的最后一道关口,对长江中下游地区的生态安全具有不可替代的作用。碳、氮、磷等养分是农业生产的重要限制因素,它们在坡面水土中的流失是造成非点源污染的主要原因。三峡库区地形多为起伏的山地丘陵,土壤类型主要为黄土和紫色土,耕地类型以坡耕地为主,占全国坡耕地总面积的42.5%。频繁的耕作和不合理的土地利用会加剧区域内坡耕地的水土流失。为了解不同降雨强度和坡度对紫土和黄土坡耕地碳氮磷流失特征的影响,本研究拟采用人工模拟降雨试验方法。通过设置一系列降雨强度和坡度,旨在探究不同降雨强度和坡度下紫土和黄土坡耕地产流产沙特征及碳氮磷流失特征,以期为长江上游丘陵山区的养分流失、非点源污染负荷计算和土壤侵蚀控制提供理论依据。研究结果表明:(1)不同降雨强度和坡度下,紫土和黄土坡面的产流量及产沙量随产流历时的增加而增加,且紫土坡面的产流量和产沙量均低于黄土坡面。当坡度保持不变时,紫土和黄土坡面的产流和产沙量随降雨强度的增加而增加;降雨强度一定时,紫土和黄土坡面的产流和产沙过程存在明显的临界坡度。在不同条件下,降雨强度和坡度对坡面径流和泥沙损失的贡献不同,整体上坡面产流主要受降雨强度主导,但降雨强度和坡度在坡面产沙中存在明显的交互作用。(2)随着产流历时的增加,坡面径流中碳氮磷流失浓度呈现下降趋势,但总体上随着降雨强度的增加,碳氮磷流失总量增加。在不同降雨强度下,坡度对碳氮磷流失量的影响不同,且黄土坡面的碳氮磷流失量高于紫土坡面,且有明显的初期冲刷效应。降雨强度增加会导致碳素流失量增加,但增加坡度则会减少碳素流失量。氮素主要以亚硝酸盐形式存在于坡面径流中,而磷素在不同降雨强度下迁移的主要形式不同。整体而言,紫土坡面碳氮磷主要通过径流输出,而黄土坡面则主要通过泥沙输出。(3)不同降雨强度下,紫土和黄土坡面的产流率与径流中有机碳和氮的流失率呈极显著相关,进一步证实了亚硝酸盐是氮素的主要形式。产流率与径流总磷(RTP)流失总量之间存在显著正相关关系,且径流总磷(RTP)和溶解态磷(DP)流失率随产流率的增加而增加。随着坡度的增加,紫土坡面碳素更易随径流流失,而在雨强较小时,磷素在黄土坡面的流失速率与坡度的相关性更显著。

关键词：丘陵山区模拟降雨雨强坡度坡耕地碳氮磷流失

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算法驱动公共决策:阶段、理路与困境

电子政务 2024年第8期 29-40页

作者：王祥州张成福中国人民大学公共管理学院

算法的崛起为公共决策过程带来了一场技术驱动的变革。研究探讨了算法在公共决策各阶段中的应用及其对现有决策机制的影响,分析了其在公共决策中提高决策过程的效率和科学性、消除人为偏见以及提升决策公正性等方面的潜力。然而,民主决... 详细信息

算法的崛起为公共决策过程带来了一场技术驱动的变革。研究探讨了算法在公共决策各阶段中的应用及其对现有决策机制的影响,分析了其在公共决策中提高决策过程的效率和科学性、消除人为偏见以及提升决策公正性等方面的潜力。然而,民主决策与算法决策间也存在着公众参与与专家决策、公平与偏见、透明与黑箱、责任与推诿以及隐私与监控的冲突。在公共决策中成功应用算法技术应遵循算法不能控制人类、界定算法的适用范围、建立算法的使用规则、构建全社会遵循的准则以及算法必须接受司法审查五项原则。算法驱动公共决策需要超越技术工具的运用,深入体现以人为本的治理逻辑,实现绩效价值和程序价值的有机统一。

关键词：算法决策人工智能公共决策算法治理

切换多项式模糊系统的静态输出反馈控制器设计

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系统科学与数学 2024年

作者：王祥李丽珍杨帆上海电力大学数理学院

本文研究了切换多项式模糊系统的静态输出反馈控制器的设计问题.本文基于切换的操作子域以及切换李雅普诺夫函数设计了多项式静态输出反馈控制器,使系统达到渐近稳定.同时考虑了隶属函数的边界信息并且引入了多项式松弛矩阵,降低了稳定... 详细信息

本文研究了切换多项式模糊系统的静态输出反馈控制器的设计问题.本文基于切换的操作子域以及切换李雅普诺夫函数设计了多项式静态输出反馈控制器,使系统达到渐近稳定.同时考虑了隶属函数的边界信息并且引入了多项式松弛矩阵,降低了稳定性条件的保守性.随后运用优化算法将非凸的控制算法转化为凸条件,该条件可以通过SOSTOOLS求解.最后利用数值仿真验证了本文控制器设计方法的有效性.

关键词：多项式模糊系统切换静态输出反馈控制器切换多项式李雅普诺夫函数松弛矩阵

贵州省毕节市小学体育特岗教师专业发展困境与对策研究

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贵州省毕节市小学体育特岗教师专业发展困境与对策研究

作者：王祥安贵州师范大学

学位级别：硕士

城市产业与用地结构适配性评估及优化策略 ——以珠三角为例

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城市产业与用地结构适配性评估及优化策略 ——以珠三角为例

作者：王祥川广州大学

学位级别：硕士

城市经济建设开发与产业演化发展都离不开最基础的土地要素支撑,而任何一个城市的土地都由各种功能性质的用地类型组成,不同用地类型之间的配比关系是否协调对于城市经济发展和生产效率的提升至关重要。改革开放以来,我国取得了巨大的... 详细信息

城市经济建设开发与产业演化发展都离不开最基础的土地要素支撑,而任何一个城市的土地都由各种功能性质的用地类型组成,不同用地类型之间的配比关系是否协调对于城市经济发展和生产效率的提升至关重要。改革开放以来,我国取得了巨大的经济建设成果,然而早期的土地利用结构演化较无章,多以城市建设用地的规模扩张来衡量城市化和产业经济发展水平,较少对其城市内部土地利用结构的效率质量与结构优化调整措施给予足够重视。随着劳动力和用地成本上升,城市经济与产业发展面临高质量转型瓶颈,早期迅速扩张下不合理的用地结构反而限制了城市产业的演化升级。为此,本文试图从理论梳理和定量评价的角度系统探讨产业演化过程用地空间需求的变革,分析城市产业与用地结构协调关系,通过计量模型对不同产业模式下城市用地协调特征进行适配性评估,并基于评估结果和发展研判为提升城市“产业-用地”协调水平提供政策建议。文章首先基于产业集聚与演化过程,阐述我国“产-地”适配现状以及用地空间需求的变化,并对产业集聚、土地利用结构、“产-地”关系等方面的既有研究内容、方法、结论进行系统梳理;其次结合新时期的产业发展、用地空间配给需求,文章以珠江三角洲为研究对象,基于微观产品数据,从生产组织的视角构建产业集聚的测度指标,从宏观结构均衡性与微观单项用地比例两个层次识别城市土地利用结构特征;再者,采用耦合协调模型测度评估“产-地”适配特征,进一步探讨其空间异质性。随后在完成“产-地”适配评估的基础上,进一步梳理、研判区域战略与各市目标定位,对不同产业发展阶段典型城市的“产-地”适配特征进行案例分析,梳理各市优化需求,最终提出相应的适配优化策略。研究发现在产业转型升级趋势下,不同产业模式下的用地空间演化模式及各地“产-地”协调关系具有高度异质性;最后文章基于对各地“产-地”关系评估结果和发展研判,从用地结构及产业发展两侧的统筹协调视角提出引导优化思路,包括从区域产业格局构建、产城融合促进、多样性发展、生产过程配套、生产环境优化等方面进行适配优化。

关键词：产业集聚城市土地利用结构适配性评估耦合协调模型珠三角

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城市人口集聚对碳排放的影响研究

城市人口集聚对碳排放的影响研究

作者：王祥恒山东师范大学

学位级别：硕士

降低碳排放、实现双碳目标是当前全球范围内的紧迫任务,而在中国这一人口众多的国家,经济发展的高速阶段往往伴随着人均碳排放的增长高峰。在此背景下,城市人口集聚作为中国经济发展过程中最为显著的特征之一,承担着通过多种渠道对城市... 详细信息

降低碳排放、实现双碳目标是当前全球范围内的紧迫任务,而在中国这一人口众多的国家,经济发展的高速阶段往往伴随着人均碳排放的增长高峰。在此背景下,城市人口集聚作为中国经济发展过程中最为显著的特征之一,承担着通过多种渠道对城市碳排放水平施加影响的重要角色。城市人口集聚既反映着城市规模的扩大和经济活动的集中,同时也是碳排放影响的一个主要驱动因素。本文将通过深入探讨城市人口集聚对碳排放的多重因素影响,为制定科学的碳减排政策提供理论与实证支持。在我国双碳目标实现的过程中,这一研究具有重要的理论和实践意义。基于这一现实本文研究了城市人口集聚度对碳排放效率的影响。利用2005年-2019年我国285个城市数据经验研究发现:(1)城市的人口集聚度水平的提高有利于促进城市每单位GDP碳排放以及人均碳排放强度的降低。(2)从城市异质性角度来看我们发现大城市、非资源型城市、行政等级更高的城市以及南方城市在人口集聚方面对碳排放效率的促进更为显著。(3)人口集聚能够通过提升城市技术创新、服务业发展以及城市交通基础设施的水平从而来促进城市碳排放强度的降低,并且通过微观部分数据也证实了人口集聚度更高城市的家庭和企业都会有着更为低碳的选择倾向。我们通过对城市经济与人口数据的计算表明中国目前的人口集聚程度远远低于其经济集聚,这种经济与人口的空间错位不利于城市之间充分利用规模效应来实现平均碳排放的降低。最后的政策含义表明:城市间人口集聚度的提高有利于促进碳排放强度的降低,而当前我国一系列人口分流政策不利于城市间这种规模效应的发挥。我们应该充分尊重经济发展的客观规律,减少对人口自由流动的行政干预导致的人口与经济之间空间集聚分布的错配失衡。

关键词：双碳目标城市碳排放人口集聚人口空间分布

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我们的精神内核何在

作家 2024年第8期 9-10页

作者：王祥夫不详

我和命可认识已经有许多年许多年,中间还夹着个老帅哥金宇澄,我们一起坐在黄河风陵渡口吃很硬的饼子喝冰凉的汽水就像是昨天的事。命可穿着件大红的风衣,季节虽然是春季,却没有发情的公牛出现,所以没出什么事。那时候命可很瘦,我们一路... 详细信息

我和命可认识已经有许多年许多年,中间还夹着个老帅哥金宇澄,我们一起坐在黄河风陵渡口吃很硬的饼子喝冰凉的汽水就像是昨天的事。命可穿着件大红的风衣,季节虽然是春季,却没有发情的公牛出现,所以没出什么事。那时候命可很瘦,我们一路走来,并且参加了一次晋中小镇给我们安排的舞会,结果是我们只好落荒而逃。那是一个文化馆,刚刚装修好,在那个晚上派上了用场,是灯火辉煌,是音乐大作。小镇还安排了不少老太太来给我们捧场,老太太带着她们的孙子和外孙们来见世面,她们认为那是一场演出,并且认真地鼓掌,每一支曲子结束她们都会认真起立鼓掌,结果是,我们只能从文化馆里冲了出来,落荒而逃,结果是,这成了我们后来十分乐于回顾的一次奇遇。

关键词：风陵渡金宇澄精神内核文化馆老太太

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基于多点调形的锥形件旋压成形研究

基于多点调形的锥形件旋压成形研究

作者：王祥鉴重庆交通大学

学位级别：硕士

在现代科技驱动下,板材成形技术成为关键工艺,广泛应用于航天、汽车、船舶及家电等行业。面对我国对个性化及多样化产品的增长需求,金属板材工艺见证了标准的提升与创新。基于此,本文为满足小批量、个性化、变尺寸等生产需求结合现有传... 详细信息

在现代科技驱动下,板材成形技术成为关键工艺,广泛应用于航天、汽车、船舶及家电等行业。面对我国对个性化及多样化产品的增长需求,金属板材工艺见证了标准的提升与创新。基于此,本文为满足小批量、个性化、变尺寸等生产需求结合现有传统旋压技术和多点模具成形等工艺的特点,利用可调节的思想将传统刚性模具保留一部分,另一部分用调形单元替代,从而设计出一种多点调形旋压新工艺,将其应用于锥形件剪切旋压中,并基于Hypermesh/Ls dyna有限元平台,分析了多点调形旋压过程中等效应力及应变的分布规律,重点研究了多点调形旋压结构参数对减薄率的影响。主要内容及得出的结论如下:首先对多点调形旋压模具进行设计分析,选取并设计了旋轮形状及圆角半径、坯料的直径及厚度、调形单元的直径大小等,并基于Hypermesh/Ls dyna有限元平台进行数值模拟计算。在壳单元和相应的网格单元进行分析,研究多点调形旋压成形过程中的等效应力和塑性应变分布规律,并揭示成形机理。结果显示:在旋压成形过程中,最大等效应力值出现的位置始终在坯料与旋轮相接触的部分,应力极小值在尾顶与芯模所夹持的坯料部位,且应力由中心向外以两个旋轮为对称面进行相对对称呈环状分布,而应变则是呈环状分层且均匀分布。然后对柔性芯模上的调形单元个数及高度进行调节后对旋压成形的影响进行相分析,得出结果:当调形单元个数减少时,其减薄率及等效应力均出现突增,且减薄率超过偏离率所允许范围;调形单元调高、低后所得到的成形件的应力应变均符合成形规律,减薄率均在偏离率所允许的范围内。如需使得减薄率与预设值更接近,当对调形单元进行调低时,需对调形单元的第一圈略微调高;如需对调形单元第9)圈调高时,需对9)-1圈进行适当调高。最后采用正交试验探明调形单元的结构参数:直径、圈数、沿母线分布的距离对旋压成形的影响,引入最大、最小、平均减薄率、平均旋压力作为评价指标。结果表明:当调形单元直径取1.8mm～2mm时,最大、小减薄率差值最小,平均减薄率最接近本文预设值,平均旋压力最小;调形单元为三圈恰是旋压结束时,其最大壁厚差及平均减薄率均较良好;当沿母线分布为0.03mm～0.05mm间平均减薄率较靠近文章预设值,且最大壁厚差值最小,平均旋压力最小。并基于以上规律,借助Isight软件选用NSGA-II算法对多点调形旋压结构进行优化。根据优化结果所得最优解进行建模,并基于有限元平台验证,其相对误差均在1.5%内。

关键词：多点调形旋压调形单元数值模拟结构参数