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高管过度自信与供应商关系:集中化还是多元化?

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技术经济 2024年第6期43卷 68-86页

作者：吴春贤王彪燕石河子大学经济与管理学院石河子832003 石河子大学公司治理与管理创新研究中心石河子832003

“十四五”规划以及党的二十大报告提出要重视产业链与供应链现代化水平,着力提升供应链韧性及安全水平。本文利用2003—2022年沪深A股上市公司数据,从“为公”和“为私”两个视角探究高管过度自信对企业供应商战略决策的影响。研究发现... 详细信息

“十四五”规划以及党的二十大报告提出要重视产业链与供应链现代化水平,着力提升供应链韧性及安全水平。本文利用2003—2022年沪深A股上市公司数据,从“为公”和“为私”两个视角探究高管过度自信对企业供应商战略决策的影响。研究发现:(1)拥有过度自信高管的企业倾向于表现出集中的供应商关系,高管过度自信对供应商关系的影响“为私”视角占据主导;(2)集中的供应商关系是过度自信高管盈余管理行为的必然结果;(3)资源约束能够负向调节高管过度自信对供应商集中度的影响;(4)融资约束、经济政策不确定性、行业竞争程度能够正向调节高管过度自信对供应商集中度的影响。以上研究结论有助于探索影响企业供应商关系的前因,厘清企业供应商集中度较高的内在作用机理。

关键词：高管过度自信供应商集中度盈余管理

数字经济与企业现金持有——基于营商环境和行业竞争的视角

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新疆农垦经济 2024年第4期 78-92页

作者：吴春贤王晓庆高省亮石河子大学经济与管理学院新疆石河子832003 公司治理与管理创新研究中心新疆石河子832003 中国工商银行新疆分行新疆乌鲁木齐830000

文章基于2011—2020年中国省际面板数据构建数字经济发展水平评价指标,实证检验数字经济发展对上市公司现金持有的影响及作用机制。研究发现,数字经济发展能够降低上市公司现金持有水平,该结论在经过一系列稳健性检验后依然成立。渠道... 详细信息

文章基于2011—2020年中国省际面板数据构建数字经济发展水平评价指标,实证检验数字经济发展对上市公司现金持有的影响及作用机制。研究发现,数字经济发展能够降低上市公司现金持有水平,该结论在经过一系列稳健性检验后依然成立。渠道机制表明,数字经济发展通过优化营商环境、提高行业竞争降低企业现金持有水平。进一步研究发现,数字经济降低上市公司现金持有水平的作用因企业产权性质、代理成本、数字化转型程度的不同存在一定的异质性,数字经济也增加了企业的现金持有价值。据此,提出加大数字基础建设投资,“因地制宜”制定相关政策,助力企业数字化转型的政策建议。

关键词：数字经济现金持有营商环境行业竞争

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金融发展与现金股利政策分析——基于融资约束与自由现金流的检验

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商业研究 2017年第6期 69-78页

作者：吴春贤张静石河子大学经济与管理学院新疆石河子832003

现金股利是投资者获取回报的重要方式,确保投资者获得合理回报既是上市公司履行股东受托责任的重要体现,也是资本市场健康发展的内在要求。基于公司财务特征分析企业融资约束及自由现金流与现金股利政策间的关系,探讨不同金融发展水平... 详细信息

现金股利是投资者获取回报的重要方式,确保投资者获得合理回报既是上市公司履行股东受托责任的重要体现,也是资本市场健康发展的内在要求。基于公司财务特征分析企业融资约束及自由现金流与现金股利政策间的关系,探讨不同金融发展水平下公司财务特征变量对现金股利政策的影响作用是否会发生变化,发现企业融资约束与现金股利政策之间呈负相关性,而金融发展水平的提高能够显著缓解公司融资约束与现金股利政策之间负相关性;自由现金流越充足的公司越愿意实施积极的现金股利政策,但伴随外界金融发展水平的提升,公司自由现金流与现金股利政策之间的这种关系会得到显著弱化。以上研究结果对正确认识金融发展如何对企业微观经济变量产生作用,进而影响公司财务决策具有一定帮助;同时,对现阶段如何通过市场手段克服半强制分红政策对融资约束企业造成的"监管悖论"具有一定政策启示。

关键词：现金股利政策融资约束自由现金流金融发展

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预算棘轮效应的存在性及管理层态度研究

预算棘轮效应的存在性及管理层态度研究

作者：吴春贤新疆财经大学

学位级别：硕士

现代企业理论和契约理论认为,企业是一系列合约（显性的和隐形）的联合。其中所有权和控制权分离导致了这样一种局面:委托人和代理人的利益可能存在不一致,也经常会不一致,公司代理人被认为有着自己的利益函数,由于行动决策后果的财富... 详细信息

现代企业理论和契约理论认为,企业是一系列合约（显性的和隐形）的联合。其中所有权和控制权分离导致了这样一种局面:委托人和代理人的利益可能存在不一致,也经常会不一致,公司代理人被认为有着自己的利益函数,由于行动决策后果的财富效应通常会影响到自己的收入水平,所以代理人通常会将自己的预期业绩定的比实际业绩低,以避免委托人对其提出的惩罚;同时委托人通过代理人过去的业绩来观察代理人的能力和努力水平,本期业绩成为后期标准的重要参考,从而产生了棘轮效应。本文将企业预算管理和棘轮效应结合起来,首先验证预算棘轮效应是否存在,其次验证管理层是否重视预算棘轮效应,我们假设在预算棘轮效应存在的情况下,管理层会通过盈余管理来控制预算棘轮效应。根据沪深两市上市公司2005-2008年的年报数据分析表明,企业预算编制中存在棘轮效应,并且正向预算棘轮效应大于负向预算棘轮效应;正向预算棘轮效应与正向盈余管理显著正相关,正向预算棘轮效应和负向盈余管理显著负相关,负向预算棘轮效应与正向盈余管理显著负相关,负向预算棘轮效应与负向盈余管理没有系统关系。这些发现从另一方面说明,管理层并没有将预算棘轮效应和盈余管理组合起来以控制业绩。在大多数情形下,上市公司并不重视预算管理,管理层的报酬与预算是否完成关联不大,所以,管理层并不重视棘轮效应带来的预算水平变化,也就是说明,管理层并不重视预算棘轮效应,或者说,预算棘轮效应并没有对管理层的盈余管理产生实质性影响。总体来说,上述发现告诉我们,预算棘轮效应是存在的,并且正向预算棘轮效应大于负向预算棘轮效应,但是,预算棘轮效应并没有对管理层的行为产生实质性的影响,管理层并没有因为预算棘轮效应而控制企业业绩,这其中的主要原因是预算完成与否并不影响管理层报酬。所以,在预算完成与否不影响管理层报酬的情形下,预算棘轮效应即便存在,也并不对管理层的行为发生实质性影响。只有当报酬方案与预算棘轮效应联系起来,我们才需要关心预算棘轮效应才对管理层行为的影响。

关键词：委托代理预算棘轮效应盈余管理管理层报酬

同方学位论文库评论

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会计稳健性、投资者情绪与资产误定价

中南财经政法大学学报 2018年第1期 24-32,72页

作者：张静王生年吴春贤石河子大学经济与管理学院新疆石河子832000

本文基于行为金融学、信息不对称理论及信号传递理论,利用我国A股上市公司数据,采用面板固定效应模型回归的方法,探究投资者情绪对资产误定价的影响,以及会计稳健性在投资者情绪与资产误定价关系中的调节作用,研究表明:投资者情绪越乐观... 详细信息

本文基于行为金融学、信息不对称理论及信号传递理论,利用我国A股上市公司数据,采用面板固定效应模型回归的方法,探究投资者情绪对资产误定价的影响,以及会计稳健性在投资者情绪与资产误定价关系中的调节作用,研究表明:投资者情绪越乐观,股价越被高估;会计稳健性的提高能够缓解投资者乐观情绪对股价高估的正向影响;相比新会计准则实施前,会计稳健性对投资者乐观情绪与股价高估之间的负向调节作用在新会计准则实施后表现得更为突出。该研究结论为相关部门从会计稳健性入手缓解投资者情绪对资产误定价的影响提供了依据,也为提高证券市场定价效率提供了新思路。

关键词：会计稳健性投资者情绪资产误定价

金融发展影响了公司成熟度与现金股利政策的关系吗?

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金融发展研究 2020年第3期 21-31页

作者：吴春贤张静石河子大学经济与管理学院新疆石河子832003

选取留存收益股权比反映公司成熟度,研究不同金融发展水平下,公司成熟度与现金股利的关系,实证结果显示,伴随公司成熟度的提高,公司实施积极现金股利政策的动机会显著提升;金融发展在提高公司成熟度与现金股利支付倾向正向关系的同时,... 详细信息

选取留存收益股权比反映公司成熟度,研究不同金融发展水平下,公司成熟度与现金股利的关系,实证结果显示,伴随公司成熟度的提高,公司实施积极现金股利政策的动机会显著提升;金融发展在提高公司成熟度与现金股利支付倾向正向关系的同时,由于提供更多的投资机会,却弱化了公司成熟度与现金股利支付水平的正向关系。进一步研究发现,金融发展水平的提升能够推迟成熟公司首次对外支付现金股利的时机;其对公司成熟度与现金股利政策关系的影响作用主要源于金融发展的"治理效应"路径;将金融发展分为信贷市场发展和股权市场发展,发现与信贷市场促进公司成熟度与现金股利支付倾向正相关关系不同,股权市场抑制了公司成熟度与现金股利支付倾向及支付水平的正相关关系。

关键词：现金股利政策金融发展公司成熟度 COX比例风险分析

产业政策会影响股票定价吗?——基于投资者关注视角的实证研究

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金融发展研究 2018年第6期 74-80页

作者：张静吴春贤石河子大学经济与管理学院新疆石河子832003

"新兴加转轨"的特殊经济体制下,我国政府一直注重采用以五年规划为核心的产业政策对特定的行业进行鼓励和支持,以满足国家经济稳定和产业结构调整的需要。产业政策的颁布实施不仅直接影响实体经济,对证券市场亦有影响。本文基于国家"十... 详细信息

"新兴加转轨"的特殊经济体制下,我国政府一直注重采用以五年规划为核心的产业政策对特定的行业进行鼓励和支持,以满足国家经济稳定和产业结构调整的需要。产业政策的颁布实施不仅直接影响实体经济,对证券市场亦有影响。本文基于国家"十一五"、"十二五"规划,以行为金融学的视角,研究产业政策对我国证券市场股票定价效率的影响及其影响路径。研究表明,受产业政策支持的上市公司其股价往往被高估,投资者关注在其中发挥了部分中介作用。进一步研究发现,产业政策通过投资者关注为中介对股票错误定价的正向影响在媒体关注度高时才存在。这一结论不仅拓展和深化了股票错误定价成因的研究,同时丰富了产业政策经济后果的研究内容,为政策制定者、监管层的决策提供了新的依据。

关键词：产业政策投资者关注股票错误定价

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创新策略影响了企业商业信用供给吗?

投资研究 2023年第2期42卷 93-116页

作者：吴春贤张静蔡昌斌石河子大学经济与管理学院石河子大学公司治理与管理创新研究中心

将企业创新策略细分为实质性创新和策略性创新,考察创新策略影响企业商业信用供给的作用机制,研究发现:在不考虑融资环境及企业内部激励机制条件下,创新策略通过客户的风险规避效应正向影响商业信用供给,企业因开展实质性创新对外提供... 详细信息

将企业创新策略细分为实质性创新和策略性创新,考察创新策略影响企业商业信用供给的作用机制,研究发现:在不考虑融资环境及企业内部激励机制条件下,创新策略通过客户的风险规避效应正向影响商业信用供给,企业因开展实质性创新对外提供的商业信用更多。进一步研究发现,金融发展和核心技术员工股权激励均能弱化商业信用供给,高金融发展地区和核心技术员工股权激励公司开展实质性创新对外提供的商业信用更少,地区金融发展和核心技术员工股权激励均能显著降低实质性创新与商业信用供给的正向关系。

关键词：商业信用供给创新策略核心员工股权激励金融发展

上市公司股份回购的溢出效应——基于公司债信用利差的经验证据

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金融理论与实践 2023年第2期 97-109页

作者：张静李晨吴春贤石河子大学经济与管理学院新疆石河子832003 石河子大学公司治理与管理创新研究中心新疆石河子832003 暨南大学管理学院广东广州510632

立足于我国股份回购制度重大修订以及债券市场债券违约潮的现实背景,以公司债信用利差为研究视角,考察上市公司股份回购在债券市场的溢出效应。结果表明,股份回购对公司债信用利差有正向影响,说明股份回购在债券市场存在溢出效应。进一... 详细信息

立足于我国股份回购制度重大修订以及债券市场债券违约潮的现实背景,以公司债信用利差为研究视角,考察上市公司股份回购在债券市场的溢出效应。结果表明,股份回购对公司债信用利差有正向影响,说明股份回购在债券市场存在溢出效应。进一步研究发现,股份回购是通过“风险防御”效应中的信息风险传导使得公司债信用利差增大。公司治理水平越低、融资约束程度越高,这种溢出效应越明显。拓展性检验结果表明,股份回购对公司债信用利差的正向影响在《公司法》修订后更为显著。研究结论不仅为上市公司股份回购的溢出效应研究提供了债券市场的经验证据,也为监管部门制定债权人利益保护政策提供了参考。

关键词：股份回购信用利差信号传递信息风险