实际控制人过度自信与控股股东股权质押

作     者：廖媛 

作者单位：武汉大学 

学位级别：硕士

导师姓名：余明桂

授予年度：2021年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：股权质押 实际控制人 过度自信 股权冻结 

摘      要：股权质押在中国的资本市场上备受关注。现有学者研究了股权质押对被质押公司各方面的经济后果,但鲜少有学者研究股权质押的动因。本文研究实际控制人过度自信对控股股东股权质押决策的影响。以沪深A股非国有上市公司2008-2017年的数据作为样本,本文的研究结果发现,实际控制人过度自信与控股股东当年是否新增股权质押、质押频率和质押比例显著正相关。根据控股股东股权质押资金是否投向被质押公司,可进一步将股权质押分类,即股权质押资金投向被质押公司的分类为支持型股权质押,否则为非支持型股权质押;且根据股权质押资金投向被质押公司的方式不同,支持型可分为股权支持型和债权支持型。研究结果发现,实际控制人过度自信与控股股东进行支持型股权质押显著正相关,且支持方式主要为股权支持型。以上结论表明过度自信的实际控制人更可能进行股权质押,且更依赖股权质押的融资方式。从资金投向上来看,过度自信的实际控制人更可能将资金投向被质押公司,且更可能通过风险与收益更高的股权支持方式。进一步地,本文检验了实际控制人过度自信与控股股东股权质押冻结之间的关系。研究结果显示,实际控制人过度自信与控股股东股权质押冻结的滞前二期和滞前三期显著正相关。这一结论表明过度自信的实际控制人低估了股权质押的风险,在之后更可能面临股权质押冻结。本文开创性地研究了实际控制人过度自信,拓展了过度自信研究对象和经济后果方面的文献;表明实际控制人过度自信是控股股东进行股权质押的动因之一,丰富了股权质押动因方面的文献;区分了股权质押的资金投向;通过对股权冻结的研究,拓展了股权质押经济后果方面的文献。