科伦药业超短期融资券发行动因及效果研究

作     者：黄颖 

作者单位：中南财经政法大学 

学位级别：硕士

导师姓名：余明桂;王才军

授予年度：2023年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：超短期融资券 债务融资工具 民营企业 

摘      要：超短期融资券(SCP)是指由具备法人资格的非金融类企业在银行间债券市场所发行的,约定在270天以内还本付息的债务融资工具。自2010年正式推出以来,超短期融资券凭借其独特优势,在发行规模和交易规模上一路攀升,到2021年已远高于短期融资券、中期票据等其他债务融资工具。此外,2015年银行间市场交易商协会扩大发行主体范围后,民营企业使用超短期融资券的频次大幅提高,但总体来看,其发行数量和规模占比仍然偏低。目前学术界关于超短期融资券的研究较少,而超短期融资券在银行间市场的火爆却使这方面的研究成为必要。在此背景下,本文结合政策导向,从一家民营上市公司科伦药业连续多年发行超短期融资券的成功案例入手,分析超短期融资券发行动因和效果,不仅能丰富这一领域的理论研究,也为现实中相关发行主体和监管机构提供参考建议。本文在梳理相关文献的基础上,概述了我国超短期融资券的发行现状和相关规定,比较了超短期融资券和其他债务融资工具的不同并分析其独特的优劣势,论述了超短期融资券相关的理论基础。选取民营企业科伦药业自2016年至2021年成功发行27期超短期融资券的案例,基于公司发行前的经营财务情况,探究了科伦药业超短期融资券的发行动因,主要包括:补充流动资金、置换银行借款、偿还有息负债、超短期融资券相比其他工具的优点;然后运用对比分析法和事件研究法,从融资成本、融资约束、经营绩效、财务绩效、以及市场反应几个角度分析了科伦药业超短期融资券的发行效果,发现超短期融资券对以上方面均产生了一定正面影响。在此基础上,本文进一步分析了科伦药业发行成功的因素,主要包括:保持良好的经营财务状况,选择合适的发行时间,严格完成信息披露和到期兑付;并总结了超短期融资券发行中的问题:存在多方面风险,民营和中小企业难以使用,信用评级体系不成熟。基于上述分析,本文对相关发行主体和监管机构提出了如下建议。对于发行主体:第一,顺应政策背景,把握发行时机;第二,组合使用多种融资工具,优势互补降低风险;第三,防范偿债风险,加强资金规划;第四,完善内部控制,提升信息披露水平。对于监管机构:第一,疏通民营和中小企业发行渠道;第二,优化信用债发行程序;第三,构建多元化投资主体;第四,完善信用评级监管制度。