镍期货与其相关行业股指风险溢出效应研究

作     者：陈郦雪 

作者单位：上海财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：朱倩倩

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：风险溢出效应 CoVaR BEKK-GARCH模型 镍期货 

摘      要：近年来,中国期货市场规模不断扩大、品种体系日渐丰富,商品期货市场对中国经济稳定发展的作用也日益明显。2015年以来,中国积极推进供给侧结构性改革,一系列相关政策的影响传导至期货市场,导致大宗商品期货价格产生大幅波动,相关行业的上市公司股票的价格也受到了不同程度的影响。同时,党的十九届五中全会提出了“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的战略部署,并在政府工作报告中明确了2023年的发展预期目标。这些目标包括GDP增长约5%左右,CPI涨幅的预期目标为3%左右,重点关注扩大国内需求和恢复消费等工作。然而,中国原有的以国际大循环为主体的镍资源国际化战略已难以适应新发展格局的演变,产业链中的断点和短板问题日益突出。因此,研究中国大宗商品期货价格涨跌与相关行业上市公司股价变化的风险溢出效应,对于探明期货市场和股票市场间的反馈作用、规避风险、保障经济发展的稳定性等都有着重要作用。 由于期货价格具有“预期性,期货价格的形成与变动对现货价格有着重大影响。以镍为例,当镍的期货价格大幅波动时,股市的相关标的通常会对此做出反应。这是否表明镍期货与相关行业股指之间存在风险溢出效应?梳理相关文献,关于镍期货与股票市场之间风险溢出效应的研究相对较少。研究二者间的风险溢出效应,对于金融市场上参与镍相关品种交易的投资者、镍产业链相关企业以及国家产业政策调整都有着重要的意义。 BEKK-GARCH模型通过对不同资产或市场间的波动性关系建模,可以识别出市场间波动溢出效应的方向。条件风险价值(CoVaR)能很好地度量风险溢出效应。其中,分位数回归法、Copula函数法是计算CoVaR较为经典的两种方法。本文在国内外相关研究的基础上,运用以上两种方法实证研究了镍期货与其相关行业股指的风险溢出效应。实证研究结果表明,第一,镍期货市场与镍产业链上游、下游市场间均具有双向波动溢出效应,但是镍产业链上游与镍产业链下游市场间并不存在双向波动溢出效应;第二,镍期货市场对镍产业链下游市场的风险溢出效应最大;第三,对于计算CoVaR,与分位数回归法相比,Copula函数法更加有效,能够更好地评估镍期货与其相关行业股票市场之间的风险溢出效应。