货币政策倾向对分析师预期影响的研究 ——基于中国数据（2013-2020年）的实证分析

作     者：杨宏远 

作者单位：南开大学 

学位级别：硕士

导师姓名：刘晓峰

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 0201[经济学-理论经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 020101[经济学-政治经济学] 

主      题：货币政策倾向 分析师关注 分析师盈余预测 中介效应 

摘      要：证券分析师是资本市场上重要的信息中介。理清分析师行为的影响因素,可以促进对其信息中介作用方式的理解,为更加有效发展和调控资本市场提供参考。现有文献对分析师行为影响因素的讨论,主要集中于微观层面,因此本文尝试补充对货币政策等宏观层面因素的探索。本文首先整理了分析师预期与货币政策微观效应相关文献,总结了影响分析师行为的主要因素。在此基础上,对货币政策倾向影响分析师预期的途径进行逻辑上的总结,认为上市公司外部信息环境、分析师与证券市场角色的利益冲突、分析师职业声誉以及分析师非理性因素都是可能的作用环节;进而拓展文献中的模型设定,对这些逻辑分析进行数量化的表达,用以明确其作用细节和提炼实证研究的假设。实证环节借鉴文献指出的货币政策倾向的数量工具、价格工具、文本词频和文本情绪传导渠道,以我国2013至2020年度数据构建其指数为代理变量,分别对分析师关注、预测乐观偏差、预测准确度偏差和预测分歧度进行回归分析,得到了上述指标的同期相关性,结果支持了分析师反应不足、利益冲突减弱和非理性等理论可能。其次,以中介效应模型进行机制检验,结果认为信息环境、利益冲突和职业声誉等因素,均显著成为货币政策倾向影响分析师预期的中介变量。最后,进一步讨论了上述作用中,信息透明度的调节作用、账面市值比的交互效应,以及分析师行为之间内生性存在的可能。本文丰富了对分析师相关变量与货币政策这一宏观因素关系的研究。证券分析师在个股预测中关心的其他系统性经济因素等更多问题,可以在未来被讨论。