居民杠杆对经济波动的影响研究

作     者：张婕婕 

作者单位：东北财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：于刚

授予年度：2023年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 0201[经济学-理论经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：居民杠杆 经济波动 消费 金融稳定 

摘      要：自改革开放以来,我国在实体行业的发展与重视程度稳步提升,实体经济的进步也稳固了经济社会的发展,可2008年美国经济危机的爆发引发了人们对持续增长的居民杠杆这一问题的探讨与反思。危机爆发后,人们意识到过高的居民杠杆率将会给整个国家的经济乃至全球经济带来一定的负向冲击,阻碍经济体的运行与发展。因此,居民部门的杠杆水平问题逐步成为各国宏观管理的重点。2020年5月,习近平总书记提出“推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环促进的新发展格局,明确了我国未来的经济发展需要以扩大内需为主,以消费促发展。可见,合理健康的消费对一个经济的发展运行至关重要。金融体系能够稳定运行是一个经济得以良好发展的关键,央行召开的金融稳定工作会议中也指出做好金融稳定体系的保障工作,积极防范化解可能存在的金融风险的重要性。金融稳定是一个国家和地区的宏观经济得以平稳运行的基石,更是使其经济得以发展进步的必要条件。稳定的金融体系有助于为整个经济提供稳定的资金和信贷支持,推动社会中的投资及创业活动,提供稳固的发展平台,推动整个社会经济平稳发展,增加就业机会。同时,稳定的金融体系也是金融机构安全稳定运行的反映,波动的金融体系会影响银行和其他金融机构的运行,引发金融市场的恐慌。因此,保证金融体系的稳定性关乎到国家的经济稳定、社会稳定与人民福祉,应密切关注系统性金融风险,加强金融风险预警机制的管理机制建设,改善金融体系运行的基础条件等,保证金融体系的稳定性。通过对相关文献进行梳理,本文提出三个假设。(1)居民杠杆对经济波动呈现出非线性的“U型影响关系,即经济波动先会随着居民杠杆率的增加逐渐得到平缓,随着居民杠杆率持续增加将引发经济波动。(2)居民杠杆增加能够通过消费渠道影响经济波动。(3)居民杠杆能够通过影响金融体系的稳定性进而对经济波动产生间接影响。在数据选择和实证分析上,本文选取我国31个省(自治区、直辖市)2007-2021年面板数据作为研究样本,实证检验居民部门杠杆对经济波动的影响及影响渠道。同时,本文运用主成分分析法构造衡量金融体系稳定性的金融稳定指标,验证了居民杠杆对经济波动存在的间接影响关系。实证结果显示:(1)居民杠杆对经济波动的影响呈现出非线性的“U型关系特征,居民杠杆的增长在到达拐点之前会促进经济稳定,而越过拐点水平将导致经济发生波动。可见,对居民杠杆水平的发展研究对经济平稳运行、健康发展有着极为重要的理论与现实意义。(2)居民加杠杆能够增强消费对经济波动的平稳性影响作用。(3)居民杠杆不仅能够直接影响经济波动,还能够通过影响金融稳定这一中介变量间接影响经济的稳定性。因此,通过深层次的理论分析与实证检验,本文扩展了居民杠杆对经济波动的影响作用,肯定了居民消费支出的增加对经济稳定发展的正向作用,同时,实证结果显示居民杠杆与经济波动之间不仅存在直接的影响关系,还有着通过影响金融稳定这一中介变量间接影响经济波动的可能,将居民杠杆、经济的发展与金融体系的稳定运行结合起来加以分析,拓展了经济稳定发展的深层影响关系网。本文的创新点体现在:本文分析了居民杠杆与经济波动之间存在的具体影响关系,这在理论与实证研究上均充实了国内相关研究内容;同时,对经济波动的分析也为进一步扩展关于经济方面的研究提供了新的研究视角。本文验证了居民杠杆不仅能够对经济波动产生直接的影响,还能通过金融稳定这一中介变量对经济波动产生间接的影响效果,为更好地把握居民杠杆、经济波动与金融稳定三者之间关系的平衡性提供理论依据,更为一国经济发展与金融稳定双重目标的实现提供经验参考。