企业终止股权激励的动因及效果分析——基于恒瑞医药的案例分析

作     者：李烨 

作者单位：内蒙古大学 

学位级别：硕士

导师姓名：周冉

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 

主      题：恒瑞医药 终止股权激励 效果分析 

摘      要：公司实施科学全面的股权激励机制之后,如何确保其长期有效而不被终止对于公司的可持续发展愈发重要。中国的股权激励制度已经逐渐完备,但是从2019年起中国A股市场上的股权激励公告数量出现了明显的下滑,并且在上市公司中出现实施后又终止的现象也越来越普遍,有学者认为这种终止行为可以为下次实施股权激励提供相关经验和改善企业经营绩效,也有学者认为终止行为是不值得鼓励的做法。目前虽然已经有国内外学者着手研究上市公司终止股权激励的行为,但有关企业应如何更好的实施股权激励、企业终止股权激励的动因与效果等一系列问题,理论界与实物界的研究还处于探索阶段,特别是有关主动终止股权激励计划的案例研究更是少之又少。因此本文以委托代理理论、激励理论、止损理论和人力资源理论为依据,以国内外学者对于股权激励终止实施的研究为依托,运用案例研究的方法,以恒瑞医药2021年12月终止第四次股权激励为研究对象,探讨其终止股权激励的动因及效果的影响,以及企业在以后应如何避免终止股权激励。研究发现,企业终止股权激励的动因有四个:一是外部环境影响即国家对于医药行业的集采政策,二是企业在创新转型过程中出现困境,三是股权激励实施时设计的方案不合理,四是股权激励实施后企业内部成本高的问题。对于效果影响方面,终止后企业在财务绩效方面的各项指标均有所下降,市场反应方面投资者持有消极态度,同时多名公司高管和核心研发人员的接连离职对企业未来的发展有抑制作用,但创新研发能力方面企业受影响较小,后续会持续增加研发资金投入和优化人才结构。本文的研究表明:终止股权激励会不利于企业的成长发展前景,也会使投资者丧失信心,因而企业在制定股权激励方案时应有灵活变通能力,健全应对外部变化的研发风险体系,提高创新研发能力,合理设置股权激励方案,适当延长股权激励期限,控制好企业内部成本费用,才能最终避免出现终止股权激励的情况。