中国财险公司的资本结构、经营效率与再保险——基于互动效应与门槛效应研究

作     者：孔德源 

作者单位：东北财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王选鹤;俎玉筠

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1204[管理学-公共管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 120404[管理学-社会保障] 

主      题：资本结构 经营效率 再保险 互动效应 门槛效应 

摘      要：随着社会大众对保险的认知度提高,人们对保险产品的需求也日益增长,随着越来越多外资险企加入中国保险市场,市场竞争也变得更加激烈。我国金融对外开放程度逐渐提高,这使得保险资金的投资渠道变得更加多样化。这既带来了机遇,也带来了风险,对我国保险业的转型、监管制度的修订、险种的改革以及保险公司资本结构的优化提出了更高的要求。而财险公司的资本要求、经营效率和再保险安排是公司运营成功的重要因素。优化资本结构可以保证充足的资金和稳健发展;提高经营效率可以提高盈利能力和客户满意度;合理的再保险安排可以降低风险暴露和提高资本利用率。为了财险公司合理地进行资本管理、风险控制和经营管理,本文主要研究财险公司的资本结构、经营效率及再保险安排,并且为财险公司的稳健高效运营提出相应的对策建议。首先,在对资本结构、经营效率再保险理论进行综述的基础上,运用代理成本理论、风险承受理论、资本租赁等理论,研究资本结构、经营效率与再保险三者的交互作用机理。利用中国财险公司2012-2020年非平衡的面板数据和联立方程模型,对资本结构、运营效率与再保险水平三者间的互动作用进行实证分析。在此基础上,通过替代变量的稳健性测试,结合异质性检验方法,研究三个因素间的互动作用,提高研究成果的可靠性。同时,我们将监管压力作为门槛变量,运用面板门槛模型,研究了公司资本结构、运营效率以及再保险在门槛值前后结构性变化。本文得出的结论如下:第一,降低权益资本占比可以有效地提高经营效率和再保险的使用,同时再保险在一定程度上可以提高经营效率。降低权益资本比例可以通过减少所有者与管理者之间的摩擦成本来提高经营效率,同时部分财险公司还不能很好地利用再保险对资本替代,没有合理使用再保险提高经营效率。第二,所有者倾向于高投资获得高收益,并将风险转嫁给保单持有人,风险被保单持有人预期到,为了缓解价格效应,上市公司不得不增加权益资本,减少双方代理成本,改善公司经营效率。非上市公司正处于快速发展的时期,更加注重再保险的替代效应,使用再保险降低权益资本占比,提升资产负债比,运用杠杆效应提升效率。第三,上市公司处于非快速发展的上升期,杠杆效应提升经营效率的作用不大,公司更加重视风险承担,以此给予保单持有人信心,从而提高保单持有人对产品的购买。非上市公司处于快速发展阶段,保险公司负债经营的特点使得非上市企业不愿意持有过多的权益资本,会根据其与再保险的替代效应,降低资本持有,增加再保险的购买。第四,公司资本结构存在双重门槛,在监管压力低于6.1611时,公司经营效率对资本结构存在显著负向影响,对于监管压力超过6.1611时,经营效率的提高不能满足偿付能力要求,公司需要留有部分权益资本。监管压力高于3.0700时,再保险对资本结构的替代作用比较明显,此时财险公司增加再保险的购买可以适当减少权益资本的留存。