多业务型互联网企业价值评估研究 ——以互联网视频企业为例

作     者：刘敏 

作者单位：重庆理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李攀艺

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 

主      题：多业务型 互联网视频企业 企业价值评估 分部估值 DEVA 

摘      要：近年来,伴随着人类历史上第四次工业革命——互联网革命而产生的互联网企业,越来越受国际资本市场的追捧,陆续在国内外开拓了互联网企业投资融资的新疆域。在这种背景下,互联网企业估值需求不断增大。但是,由于互联网及其衍生品在人们日常生活中重要性的逐渐增加,企业为了迎合用户需求、提升市场占有率、获得超额收益,越来越重视“互联网+,开始由单一业务经营模式转向多业务板块协同发展模式,这使得用单一估值方法评估互联网企业整体价值的思路已不再适用。如何从企业业务类型划分的角度给互联网企业合理定价成为了评估界的聚焦点,准确的价值评估能够有效帮助企业利益相关者在市场环境下对企业进行精准定位,从而发挥决策的主观能动性,选择最佳的战略角色与发展规划,实现企业价值最大化。本文尝试运用分部估值的思路对多业务型互联网企业的价值进行评估。首先,论文对互联网企业估值理论、方法等相关理论基础进行了回顾,进而分析多业务型互联网企业的特点、业务类型、盈利模式、估值难点等,提出可采用分部估值的思路,对不同业务板块进行估值,最后加总得到企业整体的价值。本文以典型多业务型互联网企业芒果超媒作为估值对象,验证分部估值法的适用性,得出的结论是:首先,依据企业的盈利渠道,互联网企业的业务板块可以划分为销售业务和用户流量变现业务,两者分别采用市销率模型和DEVA模型进行业务板块估值。其中,考虑到DEVA模型在用户增长方式、用户范围界定等方面存在问题,故对其进行修正。其次,将改进后的模型应用于芒果超媒的案例分析,验证了模型的适用性。最后,通过与现金流量折现法的比较,认为现金流量折现法因没有考虑到企业后期发展的不稳定性因素而高估价值,而分部估值结果则更能客观地体现企业价值。