美国货币政策影响下的人民币汇率预测研究

作     者：刘熙纯 

作者单位：南京信息工程大学 

学位级别：硕士

导师姓名：姚天祥

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 0201[经济学-理论经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 020101[经济学-政治经济学] 

主      题：美国货币政策 溢出效应 多尺度分析 VMD 汇率预测 

摘      要：开放经济下,世界各国贸易往来频繁,汇率作为国际贸易的重要媒介,受到多种因素的影响而频繁波动,频繁波动的汇率会助长外汇市场的投机行为,增大我国发生外汇市场风险的概率,不利于我国经济发展和金融稳定,因此,需充分重视汇率波动风险。人民币中间价作为我国稳定汇率、引导市场预期的重要工具,不仅能够增强我国在汇率调控上的主动性和自主能力,还能在面临较大的汇率风险时,通过把握中间价的未来走势,帮助市场投资者及时调整投资策略,降低额外损失。基于此背景,在分析汇率的影响因素时,除了关注宏观经济基本面因素外,还需重视以美国为首的货币政策对人民币汇率的冲击影响。本文基于美国货币政策调整的完整周期,运用TVP-VAR模型以动态的视角刻画了美国实施数量型和价格型货币政策在不同滞后期、不同时点上对人民币中间价汇率的溢出影响,实证结果显示,美国实施不同的货币政策工具会对人民币汇率造成不同的溢出冲击影响,证实了美国货币政策是导致人民币汇率波动的重要原因。基于上述结论,本文以人民币中间价汇率作为预测主体,基于“分解-重组的思想构建了多尺度汇率预测模型,该模型的构建既最大限度地利用了序列本身内部信息,又引入了影响汇率波动的宏观经济因素和美国货币政策变量。模型的构建过程如下:首先,运用乌燕鸥算法优化选取变分模态分解算法的参数,减少人为主观因素的干扰,提高分解效率,之后设置最优参数将中间价序列分解为一系列频域相互独立的本征模函数和残差;其次,将子序列重组为新的序列后输入支持向量回归模型中进行滚动预测,输出预测值,计算出预测误差序列;再者,将残差序列和影响汇率波动的因素作为输入变量,将预测误差序列作为输出变量,建立反向传播神经网络模型,输出经过不断调整后的误差序列预测值,最终集成预测结果;通过四个模型对照组证实了多尺度组合模型的预测精度和性能。本文以期通过此多尺度组合模型准确预测汇率中间价的未来走势,为稳定我国市场预期,完善市场机制,帮助外汇市场参与主体及时调整投资策略,减少由于汇率波动风险所造成的不必要损失提供一定的参考价值。文章在最后针对人民币汇率未来发展提出了相关建议,包括:深入推进汇率市场化改革、重视外汇市场信心和预期机制以及始终坚持货币政策以“我为主等。