本地CEO能缓解企业融资约束吗？

作     者：张王琦 

作者单位：杭州电子科技大学 

学位级别：硕士

导师姓名：苏忠秦

授予年度：2023年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：本地CEO 融资约束 高管特征 关系网络 

摘      要：长期以来,“融资难、融资贵的问题在很大程度上阻碍了我国企业的发展。世界银行发布的《2020年全球营商环境报告》中显示,在190个经济体中,我国企业获得信贷的能力这一细分指数上只排到了第92位,这说明融资约束问题已经成为制约我国企业发展的一个重要问题。针对融资约束问题,国内外学者从各个角度对企业融资约束的影响因素以及缓解途径展开了广泛的研究,但目前对本地CEO如何影响融资约束的研究还鲜有涉及。自高阶梯队理论提出以来,对高管背景特征的研究不断深入,而在我国这样一个乡土情怀浓厚的国家,家乡是一个人身上不可忽视的重要特征。CEO作为高管团队的核心人物,其是否来自于任职企业当地这一背景特征对企业融资约束的影响值得进一步研究探讨。本文通过文献综述对国内外相关研究进行梳理和分析,以高阶梯队理论、委托代理理论、信息不对称理论和地方依恋理论为基础进行理论分析和研究假设的推导。然后,本文以2007-2021年A股上市公司为样本,获取研究所需数据,实证研究了本地CEO对企业融资约束的影响,并进行了一系列稳健性检验和异质性分析。本文的研究结果发现,本地CEO有助于缓解企业的融资约束。进一步的异质性分析发现:在非国有企业、经济发展水平较低和社会信任低的地区中,本地CEO对企业融资约束的缓解效应更加显著。在稳健性检验中,通过替换变量衡量方法、删除部分地区样本、更改样本区间、倾向得分匹配(PSM)、工具变量法(IV)和安慰剂检验等方法增强了本文结论的稳健性。最后,进一步渠道机制研究发现,本地CEO主要是通过增加企业银行贷款和权益性融资的渠道来缓解企业融资约束问题。本文的研究结论在一定程度上拓宽了关于融资约束影响因素和高管个人特征影响效应的文献。除理论意义之外,本文的研究从高管个人角度为企业缓解融资约束提供了一个新的视角,也为企业选聘高管和地方政府制定人才政策提供了一些决策参考,具有一定的实践意义。