游戏行业并购业绩承诺风险及防范研究 ——以众应互联为例

作     者：颜霜 

作者单位：四川师范大学 

学位级别：硕士

导师姓名：梁利辉

授予年度：2023年

学科分类：0403[教育学-体育学] 12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 04[教育学] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：游戏行业 业绩承诺 风险防范 

摘      要：近年来,由于互联网经济的发展,我国游戏市场变得更加火热,游戏市场的并购交易也越发频繁。与其他行业相比,游戏行业并购存在显著的行业特征和高溢价的特点。为了缓解高溢价给并购带来的不确定性,业绩承诺在游戏行业并购交易中使用的频率越来越高。业绩承诺不仅能够对并购交易估值的偏差做出调整,还一定程度上起到了缓解信息不对称和激励标的公司管理层的作用。但是业绩承诺在游戏企业并购的应用中也出现了一些风险。因此,为了有效发挥业绩承诺在游戏企业并购中的积极作用,保护游戏企业各利益相关者,对游戏行业并购中的业绩承诺风险进行研究具有重要的现实意义。本文以众应互联并购彩量科技为例对游戏行业并购业绩承诺风险及防范进行了研究。首先,在对文献进行梳理的基础上,本文以协同效应理论、信息不对称理论、风险管理理论和信号传递理论作为基础进行了理论分析。其次,文章收集和整理了37家游戏公司并购中运用业绩承诺的情况,对游戏行业并购业绩承诺现状和业绩承诺风险现状进行了分析。再次,为了进一步分析游戏行业业绩承诺风险,本文选取了众应互联并购彩量科技的现实案例,将并购业绩承诺风险从核心风险层、风险表现层和风险诱因层三个方面进行研究。本文研究发现,众应互联与彩量科技签订的业绩承诺没有达到预期效果且存在一定风险。在核心风险层,业绩承诺目标值、补偿协议和激励政策三大条款存在设置不合理的情况。在风险表现层,业绩承诺签订后存在标的公司进行盈余管理达成业绩、大股东套利损害小股东权益、商誉减值引发财务风险以及声誉受损风险。在风险诱因层,众应互联存在管理者过度自信、未全面落实尽职调查工作和过度依赖业绩承诺的增信功能的风险。最后,本文针对案例中存在的主要风险,为众应互联提出了相应的风险防范建议。本文从三个风险层面对并购业绩承诺风险提出了防范建议。在核心风险层,合理设定业绩承诺目标值,完善补偿方式和激励政策。在风险表现层,加强对管理者行为的监督,防止盈余管理行为;加强对商誉减值的管理与披露;优化股权结构,完善公司治理体制;重视标的公司的经营情况,建立有效的内控体系。在风险诱因层,做好尽职调查工作,利用董事会监管制度降低管理者过度自信。以上建议可以为游戏行业并购中防范业绩承诺风险提供一定的借鉴。