生命周期视角下金融资产配置对企业绩效的影响研究

作     者：熊清丽 

作者单位：北京化工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：孙祥栋;刁伟程

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：金融资产配置 企业绩效 企业生命周期 

摘      要：随着中国经济结构进入转型升级期,经济从高速增长进入中高速增长,实体经济普遍面临经营利润率下滑的生存困境,为优化升级资产结构,提高资产综合收益率,非金融企业不断扩张对金融领域的投资,其中最主要的方式就是配置金融资产。高收益率与强流动性的金融资产能够补充现金流和改善企业经营发展,但可能会使企业陷入金融风险,对企业的主业发展造成影响。企业绩效作为反映经营期间经营效益与经营者业绩的指标,那实体企业配置金融资产行为会对企业绩效产生怎样的影响?处于不同生命周期,金融资产配置与企业绩效的关系将会发生怎样的变化?这是企业经营者与投资者十分关注的问题。基于以上背景,本文选取2012-2021年沪深A股企业的十年数据,将金融业与房地产业剔除后作为样本展开研究。首先,本文对金融资产配置、企业绩效和企业生命周期的相关文献进行梳理总结,并结合理论分析提出研究假设。其次,实证检验金融资产配置行为对企业绩效的影响,同时检验企业生命周期在金融资产配置与企业绩效间的调节作用,并对相关结论进行稳健性检验。最后从股权性质与地区发展水平两个层面展开异质性分析。研究结果显示:(1)实体企业金融资产配置行为对企业绩效产生不利影响,表现为“挤出效应。(2)不同生命周期对金融资产配置行为与企业绩效间的负相关系产生不同的调节作用,具体表现为:企业处于成长期将会强化金融资产配置对企业绩效的负面影响,处于衰退期将会显著弱化金融资产配置对企业绩效的不利影响,而成熟期不存在显著的调节作用。(3)按照股权性质分类,金融资产配置会对国有企业绩效产生负面影响,非国有企业没有显著的不利影响;按照地区发展水平分类,发现处于东部地区的企业配置金融资产行为对企业绩效产生不利影响,对西部地区的负面影响不显著,但中部地区的金融资产配置行为会对企业绩效产生正面影响。从理论层面看,本文研究有助于完善实体企业金融资产配置行为的经济后果研究,并扩宽企业生命周期理论在经济管理方面的研究。就现实层面而言,本文研究可以指导企业管理者与经营者在不同生命阶段合理配置金融资产规模,更好发挥虚拟经济服务实体经济的作用,也为政府出台相关监管政策与扩宽融资渠道提供了依据。并根据研究结论从企业与政府层面分别提出相关建议。