新三板转板上市企业的融资效率变化及影响因素研究

作     者：刘佳艺 

作者单位：中南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：卢佳友

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：新三板 转板上市 融资效率 两阶段DEA模型 Tobit回归 

摘      要：全球经济下行环境中,我国许多中小企业被融资约束所困扰,筹资量与公司发展规模不相匹配,资金投入产出不足或冗余,造成融资效率不佳现象。新三板作为A股资本市场的“预备军,自设立以来为中小微企业提供了门槛较低的融资平台,但近几年流动性匮乏、融资效率较低等问题进一步凸显,导致越来越多挂牌企业摘牌,转至更高层级市场发展。因而在此背景下研究转板上市企业的融资效率变化及其可能存在的影响因素,具有十分重要的现实意义。本文在对新三板挂牌企业融资和发展现状的分析基础上,以2018年23家、2019年41家新三板转板上市的这部分企业为特定对象,运用两阶段链式网络DEA-Tobit回归两步法研究转板前后的融资效率变化及影响因素。最后,以其中一家代表性企业——宇晶股份为例,详细分析其转板动因,转板前后融资效率变化情况,以及造成这种变化的原因,并提出针对性建议。研究发现:(1)转板上市通过提高企业的资金筹集效率和配置效率从而优化了总融资效率,但资金筹集效率的改善程度大于资金配置效率;(2)通过Tobit回归发现,融资效率与股东权益比率成正U型关系;与净资产收益率、流动比率呈正相关关系;与股权集中度为负相关关系。此外融资效率与企业技术创新能力呈现一定程度正相关关系,但系数不够显著。(3)通过案例分析得知公司融资成本和融资风险、募投项目迁延均会对融资效率产生影响。基于以上研究结论提出市场制度优化建议,并为更多拟转板企业的转板决策和自身管理提供借鉴性意见。图20幅,表30个,参考文献83篇