企业并购中业绩失诺的成因与经济后果研究——以百花村并购华威医药为例

作     者：张雪 

作者单位：山东师范大学 

学位级别：硕士

导师姓名：武盈盈

授予年度：2023年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

主      题：企业并购 业绩承诺 业绩失诺 百花村 华威医药 

摘      要：随着我国并购市场持续活跃,业绩承诺也得到了广泛应用。业绩承诺在应用过程中暴露出了很多问题,其中业绩失诺现象就是引发资本市场关注的重大问题之一。业绩失诺现象屡屡发生,对企业的发展及资本市场的有序运转都产生了消极影响,因此减少业绩失诺现象发生对于维持资本市场稳定发展至关重要。基于此背景,本文选取典型案例,深层次挖掘业绩失诺的成因及经济后果,并据此提出防范业绩失诺的对策。本文采用文献分析法、案例分析法以及定性与定量结合分析法对百花村并购华威医药的业绩失诺问题展开研究。首先,梳理了业绩承诺和业绩失诺的研究现状,并对业绩失诺等相关概念进行了界定。接着介绍了百花村并购华威医药业绩失诺概况,在这一过程中,首先从面上对企业并购中业绩失诺的整体概况进行了梳理,随后对案例企业的并购背景、并购及签订业绩承诺的动因进行分析,并介绍了并购过程、业绩承诺安排、业绩失诺情况以及业绩补偿履行情况。然后深入分析了华威医药业绩失诺的成因以及经济后果,分析过程中采用定性与定量相结合分析的研究方法,整理了相关数据并计算出各种财务指标,透过丰富详实的数据结果得到可靠的研究结论,增强了文章的可靠性和说服力。最后,从不同角度提出了防范业绩失诺的对策。本文的研究结论如下:第一,案例企业并购的动因包括改善公司盈利状况,摆脱退市风险以及进行业务转型并实现公司的长远发展。案例企业签订业绩承诺的动因包括缓解并购双方信息不对称、传递积极信号以及减少代理冲突问题。第二,华威医药业绩失诺的成因主要包括:医药行业政策调整、标的资产估值过高、业绩承诺目标设定过高以及并购协同效应未发挥。第三,华威医药业绩失诺的经济后果主要包括:财务绩效和市场绩效降低,商誉大额减值,企业社会声誉降低。第四,防范业绩失诺的对策有:谨慎选择并购标的、对标的资产合理估值、完善业绩承诺协议以及加强并购整合。