控股股东股权质押与上市公司信息披露质量关系的实证研究

作     者：杨光华 

作者单位：河南科技大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李金峰;王建甫

授予年度：2022年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：股权质押 信息披露质量 股市行情 股权结构 

摘      要：近年来股权质押业务发展迅速,一跃成为许多公司大股东的重要融资渠道。但是随着质押规模越来越大、质押次数越来越频繁,其背后的巨大风险也随之开始显现。频繁发生的平仓爆仓事件,不仅会给质押股东及质押公司带来重大损失,还会给整个证券市场带来严重的负面影响。股权质押是以股东所持股份为质押品来进行融资的,所以股价的波动会给股权质押安全性带来直接影响。一旦股价暴跌,质押公司业绩会大幅下降,同时质押股东也将面临控制权转移的威胁,那么质押股东极有可能会利用短期内有效的市值管理行为来稳定公司股价,比如利用自身控制权地位来操纵公司信息披露策略等,这就可能会损害公司信息披露质量。本文着重研究控股股东股权质押与公司信息披露质量的关系,明晰两者之间相互的影响机制,以警示存在不良动机进行股权质押的股东及公司规范自身行为,督促监管机构加强监管力度。基于对以往文献成果和理论基础的梳理,分析了控股股东股权质押与上市公司信息披露质量之间的关系,并且将两者关系置于股票市场环境中,探讨两者关系在不同的市场行情的变化,并分别做出相关假设;然后选取2013-2020年间符合条件的深市A股上市公司作为研究样本,在理论分析两者关系的基础上利用实证加以检验,考察股市行情对其关系的调节作用,另外进一步从股权集中度和股权制衡度两个角度出发探究公司股权结构对于两者关系的影响,最后采用工具变量法、替换变量法等方法来检验回归结果以保证其可靠性。经过研究发现:控股股东股权质押与公司信息披露质量呈现负相关关系,并且股东质押比例越高,公司信息披露质量相应地越差;在股票市场整体持续下行,即股市处于“熊市时,两者之间的负相关关系会增强;另外公司股权集中度相对较高时,两者之间负向关系会进一步受到负面影响;而股权制衡度较高时,会在一定程度上削弱股权质押比例与公司信息披露质量的负向关系。以上研究成果不仅可以丰富股权质押以及信息披露质量影响因素的相关文献,还可以为投资者正确决策、相关部门进一步完善股权质押制度以及监管制度提供依据。