基于我国货币政策影响的股市交易策略设计

作     者：吕炎龙 

作者单位：西北师范大学 

学位级别：硕士

导师姓名：崔治文;陈瑾瑞

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 0201[经济学-理论经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 020101[经济学-政治经济学] 

主      题：货币政策 股票市场 VAR模型 格兰杰因果检验 交易策略 

摘      要：货币政策变动与股票市场之间的关系一直是学者们热衷研究的问题之一。从短期、长期来看,货币政策的宣告效应与货币供应量的变化对股票市场均会造成一定的影响。股票市场作为资金的去向之一,其繁荣与萧条与一国的货币政策周期有着密不可分的联系。首先,本文分别从货币政策对股票市场影响与有效市场假说的角度梳理相关文献,发现从短期影响的角度,许多学者用事件研究法证明我国股票市场已达弱式有效但仍未达半强式有效,货币政策宣告后,我国股票市场在数日的窗口期内获取的超额累积收益率仍然是显著的。在这一背景下,货币政策的宣告可能造成市场的短期波动。从长期影响的角度,货币供应量变化与我国股票市场指数有一定的正向联系,货币变动与股票市场走势之间存在一定的因果关系。在这一基础上,本文研究了货币政策工具操作日我国股票市场主要指数的平均收益率相对其历史平均水平的变化情况,相对事件研究法大大缩短了研究的窗口期。通过描述性统计分析与t检验的方法,确定出公开市场回购交易、法定存款准备金率调整、利率政策变动日我国上证指数、沪深300、创业板指、上证50、通达信银行行业指数与证券行业指数中收益率水平显著变化的标的,找出其呈现出的共性与概率规律,确定出我国股票市场主要指数在货币政策变化日的反应特点,并针对此设计短期交易策略。之后构建VAR模型,研究我国货币供应量M1同比增速与上证指数月度数据之间的实证关系,发现5阶滞后的VAR模型稳健性较好,M1同比增速是上证指数的格兰杰原因,且对其有正向的影响。在此研究基础上,结合两数据,认为在不考虑由于地缘政治冲突、金融危机等系统性风险爆发的情况下,M1同比增速的月度数据对上证指数长期走势有一定的参照意义。本文所设计的策略旨在从股票市场反应的角度找出货币政策与股票市场之间的关系,从而在货币政策的短、长期影响下,根据市场中的历史规律,采取某种策略或模式获取收益或回避风险。研究最后对制定的短期与长期策略结合历史数据进行回测。结果表明,在货币政策的长短期影响下股票市场呈现出的规律可以通过本文制定的操作策略持续获取收益。本文通过研究,帮助投资者正确把握股票市场在货币政策变化时产生的走势规律,从实操的角度得出了易于投资者接受、具有一定参考意义的短期、长期交易策略,为投资者在股票市场正确投资提供些许建议。