基于VaR-GARCH族模型的C银行外汇风险度量研究

作     者：任桐瑜 

作者单位：南京航空航天大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李杰

授予年度：2021年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：商业银行 外汇风险 风险价值 GARCH族模型 外汇敞口期限结构 

摘      要：2010年之后中国人民银行陆续进行了三次人民币汇率形成机制改革,尤其在8·11汇改以来,人民币汇率波动幅度大幅上升。同时,从2012年到2019年C银行所持有的外汇敞口规模呈现波动上升的趋势,2018年和2019年更是陡然增加并达到了3000亿元人民币以上。在人民币汇率波动日益增加的情况下,C银行可能面临着较大的外汇风险,准确度量外汇风险对于C银行的风险防范和管理而言具有重要意义。本文实证发现C银行目前度量外汇风险的方法存在一定的问题,针对这一问题本文利用改进的VaR-GARCH族模型即考虑外汇敞口期限结构的VaR-GARCH族模型对C银行外汇风险进行更加准确的度量,并出了进一步的建议。具体而言,本文主要从以下方面进行展开:第一,分析了C银行的外汇业务情况、外汇风险的主要来源以及外汇风险管理中所存在的问题。第二,分析了C银行目前度量外汇风险的方法所存在的问题。本文利用后验检验检验了C银行使用历史模拟法度量其外汇风险的可靠性,结果表明大多数情况下基于历史模拟法计算的风险价值并不能有效的覆盖C银行面临的损失,因此该方法不能合理度量C银行外汇风险。第三,基于改进的VaR-GARCH族模型计算了C银行外汇敞口的风险价值,并对该风险价值进行了后验检验;结果表明该风险价值在绝大多数情况下通过了后验检验,表明其可以有效覆盖C银行面临的损失,较准确的度量C银行的外汇风险。第四,将基于历史模拟法、基准VaR-GARCH族模型即不考虑外汇敞口期限结构的VaR-GARCH族模型计算的风险价值作为对照组,对基于改进的VaR-GARCH族模型计算的风险价值进行效果评价,主要结论有:首先,改进的VaR-GARCH族模型可以更加合理度量C银行外汇风险。历史模拟法假定同方差假设,但在实际情况中金融时间序列往往具有波动聚集特征,当市场波动较大的情况下,历史模拟法通常无法准确估计风险价值。在金融资产时间序列的异方差问题上,GARCH族模型可以很好的处理金融资产时间序列的异方差特征。因此VaR-GARCH族模型可以更加准确合理的度量C银行的外汇风险。其次,改进的VaR-GARCH族模型更加考虑现实实际情况。基于基准VaR-GARCH族模型估计风险价值会存在以下问题:不考虑外汇敞口期限结构意味着C银行的外汇敞口在样本期内没有发生变化,这显然并不符合现实情况。事实上,C银行在2012年到2019年中的外汇敞口变动较大,因此不考虑外汇敞口期限结构的GARCH族模型所计算的风险价值VaR显然并不能合理度量C银行的外汇风险。最后,改进的VaR-GARCH族模型可以合理降低C银行外汇敞口风险价值水平,从而节省资金成本。基于改进的VaR-GARCH族模型计算风险价值要比基准VaR-GARCH族模型更加繁杂,如果仅仅具有“更加符合现实实际情况这一种优势,还不能证明C银行需采用该方法度量外汇风险的合理性与必要性。本文的研究表明,基于改进的VaR-GARCH族模型计算的风险价值水平要比基于基准VaR-GARCH族模型计算的风险价值水平更低,但又可以通过后验检验,因此考虑外汇敞口期限结构有利于C银行合理的降低风险价值额,节省资金成本。第五,针对C银行外汇风险度量及管理方面存在的问题,本文给出了进一步的建议。