控股股东股权质押对企业研发投入效率的影响研究

作     者：罗令 

作者单位：河南财经政法大学 

学位级别：硕士

导师姓名：焦继军

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：股权质押 研发投入效率 管理者风险偏好 

摘      要：在竞争激烈的国际市场环境中,企业的研发能力不仅是其自身建立竞争优势,完成战略目标的重要途径,更是关乎国家整体创新水平与发展能力的关键因素。但是,通常情况下,企业的研发项目具有时间长、结果不确定性大等特点,因此需要投入大量资金以保证项目的顺利进行。在企业融资困难时,通过质押股份的方式,可以帮助股东快速获得资金支持。但是,这种方式在给企业控股股东带来资金便利的同时,也存在着失去控制权的风险。在这种情况下,存在质押行为的股东为了避免因质押股票的价格过低被平仓而失去质押股份,有动机采取行动,来降低股票价格大幅下降的可能。此外,管理者自身的因素也会影响企业的决策,特别是管理者的风险偏好,会直接关系到其对风险较高的研发项目的态度。因此,本文将对控股股东出质股份的行为对企业的研发活动的影响,以及管理者因素在两者的关系中发挥的作用进行研究。首先,本文根据已有文献的研究成果,围绕委托代理理论分析控股股东出质股份的行为会如何作用于企业在研发项目上的投入效率。其次,根据股东出质行为引发的经济后果进行合理的逻辑推理,并在此基础上构建模型进行实证研究,同时分析企业产权性质和所处行业的差异对两者关系关系的影响。接着,以微观视角研究管理者风险偏好在控股股东股权质押与企业研发投入效率关系中发挥的作用,构建因果逐步回归模型对管理者风险偏好所起的作用进行验证,并进行稳健性检验,提高结论的可靠性。最后,根据前文的理论分析与实证研究得出本文的结论,即控股股东出质股份的行为显著抑制了企业研发投入效率,当出质股份占比越高时,抑制程度越大。且在非国业和高科技行业中控股股东出质股份的行为对企业研发投入效率的负向影响更大,管理者风险偏好在两者之间发挥完全中介作用。对此,本文为相关政府部门、企业本身与投资者提供相关建议。总的来看,本文揭示了由控股股东的股权质押行为所引发的委托代理问题是如何通过管理者因素影响企业研发活动的,为企业合理利用股权质押方式进行融资,有效控制企业风险,促进企业长远发展提高参考。