人民币国际化对我国跨国企业经营绩效的影响 ——基于融资约束和汇率波动视角

作     者：董浩然 

作者单位：东北财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：马斌

授予年度：2022年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：人民币国际化 跨国企业 经营绩效 融资约束 汇率波动 

摘      要：经过了十余年的发展,人民币国际化程度显著提高,人民币国际化所带来的经济效应也引起了政府、企业和学术界的广泛关注。与此同时,随着我国经济实力的不断增强,以及融入经济全球化进程的持续加深,越来越多企业走向国际,参与到国际竞争当中去。在这一背景下,“‘十四五’规划和2035年远景目标纲要进一步强调,要“实行高水平对外开放、“促进国内国际双循环,由此中国跨国企业迎来前所未有的机遇。但企业跨国经营过程中既需要解决所面临经济、政治、法律、环境等方面差异而带来的巨大困难和挑战,也要充分重视汇率波动风险和融资约束问题。在这一背景下,系统分析人民币国际化对我国跨国企业经营绩效的作用机制,不仅关乎我国跨国企业的发展,更关系到人民币国际化进程深入推进以及我国高水平对外开放新格局的实现。因此,本文聚焦于人民币和中国跨国企业,研究人民币国际化对中国跨国企业经营绩效的影响,以及其中融资约束和汇率波动的中介机制,不仅可以为中国政府在推进人民币国际化进程中提升跨国企业经营绩效的政策制定提供理论依据,也有助于丰富货币国际化理论,并拓展跨国企业经营理论。还可以为政府充分发挥微观企业和市场的能动性,推动人民币国际化进程与经济发展相适应,稳慎推进人民币国际化,以及推动企业“走出去的政策制定提供决策参考。全文的研究工作及结论如下:第一章为绪论。主要阐明本文的研究背景及研究意义,梳理、归纳和评述人民币国际化对企业经营和企业经营绩效的影响,以及跨国企业经营绩效的其他影响因素的相关文献,并在此基础上提出本文的研究内容和研究方法,进一步说明本文的主要创新点和不足之处。第二章为理论基础与影响机制。首先,梳理总结本文研究涉及的相关理论,包括货币国际化收益成本理论,以及内部化理论、垄断优势理论、技术地方化理论等跨国企业经营理论。其次,从缓解企业融资约束和降低汇率波动的视角出发,分析人民币国际化对跨国企业经营绩效影响的理论机制。结果发现,人民币国际化一方面会通过缓解跨国企业的融资约束推动其经营绩效提升;另一方面能够通过降低汇率波动水平,减少跨国企业面临的汇率风险,进而对其经营绩效产生正向效应。第三章为人民币国际化与中国跨国企业经营绩效发展态势。首先,从人民币作为国际货币的交易媒介、记账单位和价值储藏三种职能的角度出发,考察人民币国际化的发展态势,并以此为基础构建衡量人民币国际化程度的综合指数,对人民币国际化发展状况进行综合分析;其次,在考察我国跨国企业总体经营状况的同时,进一步分析不同性质跨国企业经营绩效的差异性。结果表明,人民币的国际交易媒介、记账单位、价值储藏等职能在过去十余年中均取得了一定程度的发展,我国跨国企业的总体经营绩效呈现出随经济周期变化的特征,但就不同类型企业而言,外资企业经营绩效相对其他类型的企业更高,波动也更为频繁,国有企业的经营绩效相对较低,但其顺应周期能力更强,波动也更为剧烈,而其他私营企业的经营绩效介于两者之间。第四章为人民币国际化对中国跨国企业经营绩效影响的实证分析。首先,建立基准回归模型,对人民币国际化影响我国跨国企业经营绩效的总体效应进行回归分析,并采用更换变量衡量指标的方式进行稳健性检验;其次,采用中介效应模型,分析人民币国际化影响我国跨国企业经营绩效的融资约束机制和汇率波动机制。在此基础上,进一步对回归结果进行异质性分析,以考察不同性质企业经营绩效受人民币国际化影响的差异,并且通过更换变量衡量指标的方式对回归结果进行稳健性检验。结果显示,人民币国际化程度上升可以显著促进中国跨国企业经营绩效,其中对国有企业的影响更加明显;融资约束和汇率波动均为人民币国际化影响跨国企业经营绩效的中介渠道,且融资约束的缓解对其他私营企业经营绩效带来的促进效果更为强烈,汇率波动的下降对国有企业和外资企业经营绩效的提升相对更加明显。第五章为结论与启示。在总结全文研究结论的基础上,从进一步推进人民币国际化进程,推进金融体系对外开放,更好地利用人民币国际化对我国金融发展的促进作用;为跨国企业提供生产基础设施,鼓励研发创新,并为其提供流动性支持等方面提出相应的政策启示。本文的创新点主要体现在三个方面:第一,本文着眼于微观企业层面,采用微观企业数据从理论和实证的角度分析人民币国际化对中国跨国企业经营绩效的影响。第二,本文以融资约束和汇率波动为切入点,采用中介效应模型探究人民币国际化对我国跨国企业经营绩效的影响机制。第三,本文以中国跨国企业为研究对象,考虑跨国企业的异质性,分析人民币国际化对不同类型跨国企业经营绩效影响的差异性。