基于RIM估值模型的内容社区型公司价值评估探讨——以哔哩哔哩为例

作     者：朱玲 

作者单位：江西财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：饶斌

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 05[文学] 0503[文学-新闻传播学] 

主      题：剩余收益模型 RIM估值模型 内容社区 价值评估 哔哩哔哩 

摘      要：互联网的出现,是人类传播媒介的变革,而传媒行业和通讯行业作为具有鲜明媒介属性的行业,是最早接受“互联网基因改造的一批行业,二者的结合,催生了以内容资产为主要生产资源的互联网内容社区。内容社区是互联网媒体的典型布局模式,具体是指依靠内容生态建立的内容生产机制、社区文化及用户交互网络空间,内容社区的内容资源包含文本、图像、音频、视频等,不同内容形式的内容社区其内容生产形式和内容传播方式的特点也大不相同,其内容运作机制包含内容生产机制、内容分发机制及基于内容的社区互动。在这种内容运作机制下,内容社区具有内容成本相对较低、用户粘性相对较高和用户差异化壁垒相对较高的特点。内容社区型公司是指以内容运营为核心业务,以内容供应链为基础,将具有相同兴趣爱好的用户聚集在一起,形成网络社区,通过内容价值和社区价值为公司业务赋能,最终实现公司价值创造。内容社区型公司的价值传导路径是从“内容资源传导到“用户价值,最后传导为企业的“商业价值。内容社区型公司的价值创造模式主要分为两种,一种是通过内容付费直接盈利,一种是间接盈利,以优质的内容资源引流,吸引用户流量,通过广告、电商及其他变现方式实现盈利。目前大多内容社区的主要盈利来源都是来自于间接盈利,间接盈利的重点又在于如何有效地连接营销方和消费方的需求,即内容社区平台如何成为一个优秀的“信息服务提供商。当前内容社区型公司大多处于企业生命周期的发展期,对于其价值评估的探寻有利于企业深刻认识自身价值成长动因,及时优化调整价值成长路径,更好地实现企业价值。互联网内容社区具有无形资产等内容资产占比较大、未来收益具有极高波动性且商业模式还不成熟等价值创造特征,且大部分内容社区平台都处于负收益的经营状况,因此采用传统的未来现金流量估值法对其进行估值显然不太合适。为了充分考虑企业现有资产的未来收益潜力,并结合企业商业模式的未来价值,本文拟采用剩余收益(RIM)估值模型对内容社区型公司进行价值评估。本文采用了理论分析与案例分析相结合的方式。本文从文章的研究背景和研究意义入手,对内容社区、价值评估及内容社区型公司价值评估进行了文献综述,并搭建了全文基本行文框架。在对内容社区、内容社区价值创造特征进行初步分析后,对剩余收益(RIM)估值模型应用于内容社区型公司价值评估的内涵和应用条件进行了深入的研究和探讨。案例分析部分,本文选取了以中长视频为主要内容资源的内容社区公司——哔哩哔哩为案例公司进行分析,分析公司价值创造因子,并基于收益预测、筹资预测和投资预测,得到基于剩余收益(RIM)估值模型的价值评估结果,并总结了价值评估结果对于内容社区型公司价值创造的启发,以期能对其他内容社区型公司的价值评估提供一定参考价值:(1)内容社区型公司应选择适合自身发展的价值创造路径,通过建立自身的行业壁垒,提高核心竞争力,提升剩余收益质量;(2)内容社区型公司应提高运营效率,提高剩余收益产出效率;(3)内容社区型公司应重视核心竞争力的培养,为价值创造持续赋能,始终坚持以培育用户忠诚度和增强用户粘性为目标,以提高用户价值转化,实现企业价值最大化。