发行绿色债券与企业价值的联动关系

作     者：刘佳红 

作者单位：吉林大学 

学位级别：硕士

导师姓名：张玉新

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：绿色债券 企业价值 企业社会责任 

摘      要：自改革开放伊始,我国经济发展实现了新的飞跃。与此同时,环境与经济之间的问题在社会经济发展的过程中愈加凸显。目前,我国经济正处于转型阶段,朝着高质量发展的目标前进。而高质量发展是指能够满足人民当前日益增长的对于美好生活需要的发展,是体现新发展理念的发展,在环境方面体现为环境的可持续性,从而为人民提供优质的生态产品、建设优美的生活环境。在这样的背景下,走绿色发展之路成为当下的最佳选择。首先探究上市企业发行绿色债券前后股票价格的变化,通过股票价格的变化趋势可以判断上市公司市值的变化情况,即企业价值的变化情况,并分析了发行绿色债券对上市公司股价影响的三个作用渠道。以筛选过的近六年间发行的债券作为样本,综合使用事件研究法、倾向得分匹配方法以及时点政策不一致的双重差分法进行实证分析。通过研究得出主要结论为,第一,发行绿色债券对公司股价有着积极的影响,有助于提升企业价值;第二,绿色债券的发行票面利率和到期收益率均显著低于普通债券,间接提升企业价值;第三,较大的提高了股票的换手率,加大了投资者对股票的需求。绿色债券发行以后,上市公司的机构投资者持股比例有所增加,一方面使得公司股票价格上涨,另一方面机构投资者的参与度增加有助于稳定公司监管与治理。基于本文的研究结论提出以下建议:绿色债券投资者在推动绿色债券市场发展中起着重要的作用,培养绿色债券投资者,提高投资者的环保意识,有利于绿色债券市场稳定增长;对于不同类型的绿色债券参与主体采用针对性的激励政策。如针对绿色债券发行主体、债券承销商、评级机构应采取有差别的监管制度以及激励政策,有利于各参与主体的作用发挥;严格审查绿色债券相关信息披露,推动数据平台的建设及应用。我国已经严格界定了有关绿色债券发行前后的信息披露标准,但发债主体在具体实施却有所差异,因此对这一方面应进行严格的监督检查。另一方面,加强对信息披露数据平台的建设既有利于监督管理部门的实时监管,有助于发债人进行自我约束,同时,也能够为绿色债券投资者提供了解发债主体的机会,从而对发债主体进行评估。