中概股回归动因及绩效分析——以天合光能为例

作     者：吴雪莹 

作者单位：天津商业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：田菁

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：中概股 私有化回归 天合光能 绩效分析 

摘      要：二十世纪末期,中国资本市场还处于起步阶段,国外资本市场就已经发展的比较成熟了,各方面相配套的制度也比较完善,随着第一家企业在美国上市成功,部分中国企业纷纷踏上了到美国上市的路途。而近些年,我国资本市场的发展日益完善,建立了科创板和创业板,满足了创新型并且有发展潜力的公司申请上市获得融资的需求,不断进行注册制试点降低了企业上市的门槛,积极引导中概股公司回归国内资本市场。中概股为了谋求发展,纷纷选择进行私有化回归国内资本市场。天合光能是光伏行业的龙头企业,注重研发与创新,在组件产品方面多次刷新世界纪录,企业整体实力雄厚,全球知名度较高。天合光能2006年底在美国纽交所挂牌上市,到2017年私有化退市完成,企业规模不断扩大,经营业绩良好,却仍旧面临在美股市场估值过低的问题,并且中概股屡次遭到做空机构的做空,出于对公司战略进行调整的需要,光伏产业发展带来机遇以及国内陆续出台引导中概股回归的政策,天合光能顺势而为选择退出美国资本市场。从美股退出后,天合光能开始筹划在国内上市,最终于2020年6月在A股科创板上市。本文选取天合光能作为中概股代表案例,由于对于中概股私有化回归的案例研究中,选取光伏行业作为研究对象的比较少,并且天合光能是在2020年回归的,之前没有学者对其进行研究,所以把天合光能的私有化回归A股当做案例,选题比较新颖。在本文进行写作过程中,采用了文献研究法、案例分析法和对比分析法相结合的研究方法,对中概股回归动因并对回归国内市场前后的绩效进行具体分析。在天合光能回归A股的绩效进行分析的部分,首先把天合光能在美股和A股市场表现以及企业的估值进行对比,其次从公司盈利能力、营运能力、偿债能力以及成长能力的变化对其财务方面进行分析,最后从公司业务发展变化和战略进行优化两部分对公司非财务方面进行分析,发现天合光能回归后三个方面都表现更好。目前我国对于中概股私有化的研究多集中于理论和动因,对中概股回归国内资本市场后的绩效研究较少。本文结合天合光能上市的特点对中概股私有化回归上市的动因和绩效进行分析,判断中国市场能否给回归的中概股公司带来益处,同时也在结尾部分本文阐述了通过这一案例,对企业层面、监管层面以及投资者层面的建议。本文以光伏行业佼佼者天合光能作为案例,分析近些年来中概股私有化回归的动因,从不同方面研究公司回归前后的绩效变化,判断其回归是否能够达到预期效果,以及是否给公司带来了正向的经济效益,这些对于即将拟回归的光伏企业以及计划进行私有化回归的中概股企业,具有重要的参考价值。中概股企业的私有化回归,不仅对企业自身带来许多好处,还为投资者提供了更多的选择,促进资本市场的蓬勃发展。