投资者情绪与实体经济投资——基于投资者情绪溢出视角的研究

作     者：王汉明 

作者单位：天津大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王春峰

授予年度：2020年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：投资者情绪 实体经济 市场周期 

摘      要：随着证券市场的发展以及投资者群体的飞速增长,对于投资者行为对证券金融资产收益率会产生影响的研究已日臻成熟。投资者群体行为对实体经济的影响研究就显得尤为重要。本文基于以往学者对于投资者情绪与股票收益率的研究,通过主成分分析方法构建投资者情绪指数,延续“非完全理性假说并基于行为金融理论及公司财务领域基础理论,将投资者情绪与企业投资行为联系在一起,以实体企业投资作为实体经济衡量标准,深入研究投资者情绪与实体经济内在联系。本文采用2007-2018年我国股票市场公开数据,构建投资者情绪指数(sent)以及实体经济代表指数(inv),在加入了宏观经济数据、企业规模、企业资本结构等对实体经济有影响的因素作为控制变量后,实证检验了投资者情绪对于实体经济的溢出效应。并加入市场周期因素,以探究市场周期对于投资者情绪影响实体经济的效果。研究表明:我国投资者情绪与实体经济具有显著的相关性。具体如下:(1)投资者情绪对于实体经济具有显著的正向溢出效应;(2)不同市场周期下投资者情绪对实体经济影响具有非对称性。即投资者情绪越高,对于实体经济正向促进作用越明显,宏观政策、企业的规模、员工数量、杠杆比率等也为实体经济的影响因素。在大力发展实体经济的当下,无论是政策制定者还是参与者都应当关注投资者在市场活动中发挥的积极作用,充分调动好广大投资者群体的情绪敏感优势,引导散户投资者有的放矢。