基于时间序列模型改进的GM高新技术企业价值评估案例研究

作     者：徐飞 

作者单位：辽宁大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李迁

授予年度：2022年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

主      题：自由现金流折现模型 时间序列模型 折现率 

摘      要：随着社会的发展,企业之间的兼并联营时常出现,这些不仅对股权有着重要的影响,而且跟企业价值也息息相关。因此,当市场上出现企业之间的兼并联营时,对企业价值进行合理的评估就十分重要了。对企业提供可靠的参考价值,需要专业的评估机构进行评估。然而,资产评估行业发展至今,对企业价值进行评估的方法主要采用收益法,采用收益法进行评估时仍然具有一些小问题,怎样解决这些小问题已经成为评估理论界与实务界共同探讨的话题,解决这些问题将会使评估行业更上一个台阶。自由现金流折现模型是收益法典型的代表,目前已经较多的文献对自由现金流折现模型进行了相关的研究,但是主要是对折现率的研究较多,对自由现金流的研究相对较少。本文从企业价值评估入手,针对自由现金流折现模型中企业未来自由现金流的预测的问题进行研究,以GM公司为研究对象,结合现有的理论研究进行学习分析。发现在选用案例中,在预测的企业未来自由现金流时,只是以销售收入或营业收入为出发点进行预测的,其次在对未来现金流进行折现时,都是采用相同的折现率,最后,评估案例中没有考虑非财务因素对企业价值的影响。因此本文通过时间序列模型来预测企业未来现金流以及采用动态的折现率对GM高新技术企业价值进行评估,并且考虑非财务因素对企业价值的影响。本文是将企业过去的自由现金流作为一个整体,采用时间序列模型进行预测企业未来的自由现金流。当采用时间序列模型进行预测时,需要对过去的自由现金流的数据进行检验,是否适用于时间序列模型。通过检验以后可以采用时间序列模型来预测企业未来自由现金流,减少了人为的主观性。其次对于企业进行评估时,构建一个影响GM高新技术企业价值的非财务指标体系,通过对财务指标进行定量分析,对定量分析后的调整系数对企业价值的评估结果进行修正。