对赌协议下企业并购绩效分析——以世纪华通并购点点互动为例

作     者：赵芷钰 

作者单位：黑龙江大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李学彦;周晓辉

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：并购重组 对赌协议 财务绩效 

摘      要：近年来,在我国结构性矛盾突出、经济面临下行压力的背景下,传统制造业的生存和发展面临多方挑战,转型升级需求日渐强烈。以混合并购为主线的第五次并购浪潮的出现,还有国家政策的大力支持,为传统制造业解决当前发展问题提供了新的思路。然而,由于新兴科技行业往往发展潜力巨大,面临更大的风险,这就使得并购方不得不考虑并购风险。从这个意义上说,对赌协议可以说是一种估值调整机制,可以有效地减少一些矛盾和问题,既保护并购双方的利益,又激励了被并购方为实现对赌目标做出努力,提高业绩。目前,对赌协议在我国上市公司并购重组中得到了广泛应用,成为一个重要的补充条款。本文在此研究背景下,结合对赌协议相关理论,介绍了对赌协议在并购重组中的应用,并采用文献研究法、事件研究法和案例分析法,以世纪华通并购点点互动作为案例进行研究,通过分析2015年至2020年财务数据,探讨企业签订对赌协议前后财务绩效的影响。结果显示,与未签订对赌协议的企业相比,签订了对赌协议的企业在短期股票市场和长期财务绩效方面都有一定的改善;在非财务绩效方面也呈明显的正面提升效果。总的来说,对赌协议的签订对企业经营业绩有着积极的影响。正确地使用对赌协议可以降低并购风险、选取最优标的物是对赌成功的保障、合理设计对赌条款是对赌成功的基础、构建对赌命运共同体是对赌成功的关键。最后,对赌协议的风险也不可被忽视。加强对标的企业的风险管控、合理对企业进行估值以及制定相应的补充协议,以期并购双方可以长期共同健康发展。