环境不确定性、管理者能力与投资效率关系的实证研究

作     者：于慧清 

作者单位：沈阳工业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：蒋亚朋

授予年度：2021年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：管理者能力 环境不确定性 投资效率 调节效应 

摘      要：高效的投资活动既可以推进企业健康可持续发展也可以为经济平稳运行提供有力支撑。上海自贸区成立、国企混合所有制改革、上交所设立科创板等一系列事件都说明经济环境具有重大的不确定性,这意味着企业经营环境中存在大量风险决策,这些风险决策既有可能使公司获得巨大利润,也容易使公司承担巨大亏损,而管理者无法事先对亏损还是收益做出明确的判断,因此企业对投资机会估值和判断存在较大不确定,加剧了企业将资金投入于错误项目的可能性。而高能力管理者更善于利用自身资源、协调和组织能力把握不确定性环境中的投资机会,促使这些不确定性的项目获得成功,提高企业的投资效率。因此论文对环境不确定性、管理者能力与投资效率之间的关系进行研究,期望可以为这一部分研究提供实践依据。论文采用理论分析和实证分析相结合的方法。理论分析部分界定了管理者能力、环境不确定性和投资效率的概念,阐述了委托代理理论、高层梯队理论等理论,分析了环境不确定性如何影响投资效率,并进一步分析了管理者能力的调节作用。在实证分析部分,选取2013-2019年A股非金融类上市企业作为研究样本,共计11,617个样本数据。论文首先运用多元线性回归方法研究了环境不确定性对投资效率的影响,然后探讨了管理者能力的调节作用,最后根据产权性质进行了进一步的研究并通过稳健性检验证实了结果的可靠性。实证结果表明:第一,环境不确定性越大,企业的投资效率越低。第二,管理者能力可以减弱环境不确定性对投资效率的负向影响。第三,管理者能力在民营企业中的调节作用更强,主要表现为可以显著减弱环境不确定对投资不足的负向影响。鉴于以上结论,论文提出以下三点建议:第一,推动制度不断完善,为上市公司生产经营营造良好的经济环境。第二,上市公司应注重对管理者能力的甄别并建立考核制度。第三,坚定不移地推动国企改革,利用市场激励国有企业建立高效的治理机制,提升国有企业抵御风险和不确定性的能力。