中概股回归对企业融资的影响 ——以奇虎360为例

作     者：赵悦 

作者单位：广东外语外贸大学 

学位级别：硕士

导师姓名：左志刚

授予年度：2021年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：中概股 私有化回归 奇虎360 融资 

摘      要：近年来,随着国内经济形势越来越好以及企业在美国维持上市难度逐渐加大等原因,越来越多的中概股企业选择私有化退市再回归到国内上市。由于各地监管制度不同,企业在不同地点上市面临的融资问题也有很大差异,而企业上市最主要的目的就是融资,所以研究私有化回归对中概股企业的融资影响是有一定意义的。本文在比较系统地回顾有关企业私有化退市、海外上市以及国内外证券市场差异的相关文献的基础上,运用制度理论、交易成本理论分析中美两地上市的差异,主要采用对比分析的方法,将境内上市和美股上市的具体市场指标进行了对比,进而从市盈率、债券融资门槛、成本及风险的角度研究了中概股回归前后对企业融资影响等问题。通过对案例公司奇虎360的分析,得出以下结论:对于互联网行业,国内市盈率普遍要比国外要高,奇虎360回归国内得到投资者的更多关注,使得回归后首次上市筹得更多资金。企业从筹备退市到再上市采用了“IPO+借壳上市两手准备方式,无论哪种方式均需要承担较高时间成本,但上市后付出的维持上市费用以及再融资的发行费用更低;并且我国上市公司现金分红更少所以融资成本会更低。企业成功上市后,不必承受国外做空机构的攻击,以及拆除VIE结构的企业管理层级更清晰,企业上市融资面临的风险更低以及财务风险会降低。综上所述,企业私有化回归对企业融资有利有弊,但总体还是利大于弊的,会使企业融资成本和风险降低。本文的主要贡献在于,关于中概股回归,除动因、风险及经济效果等角度外,丰富了中概股回归对融资效应的研究,针对融资影响的利弊两方面分析,希望对有回归意图的中概股企业有一定的借鉴意义。