中国装备制造业上市公司的资本结构与企业绩效 ——基于2014-2018年的数据分析

作     者：王晶玉 

作者单位：中国财政科学研究院 

学位级别：硕士

导师姓名：杨小舟;何召滨

授予年度：2020年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：装备制造业 资本结构 企业绩效 多元线性回归 

摘      要：对于企业来说,资金来源充足是企业生存和发展的必要条件。现实中采用何种方式融资是企业筹资面临的难题。但抛开各种各样的形式,企业融资的渠道整体上主要分为两种:一种是债务融资,一种是权益融资。资本结构问题已经成为当今财务管理领域研究的热点,资本结构与企业代理成本、运营成本、资本成本、财务状况等因素有着直接的关系,进而能从一定程度影响企业绩效。装备制造业作为典型的资金密集型行业,研究行业资本结构对企业绩效的影响,装备制造业上市公司可以据此找到优化资本结构的思路,在满足企业发展需求的同时,更加注重企业资金的筹集方式,有利于资金来源合理化,从而促进企业绩效最大化。由此可见,如何选择资本结构是当前管理者需要认真研究的一个问题。本文以我国装备制造业在2014-2018年在沪深上市持续经营的上市公司共计5年的年报数据为研究样本,通过对企业绩效指标的单一衡量方式,实证研究装备制造业上市公司的资本结构与企业绩效之间的关系。结果表明:我国装备制造业上市公司的资本结构与企业绩效之间呈现显著的倒U型关系,装备制造业企业的最佳资本结构大概在39.53%左右,在（0.39.53%）区间内资本结构对企业绩效具有正向的促进作用,而大于这个区间范围则会拉低企业绩效。根据理论分析和实证分析结果,本文针对装备制造业行业合理调整资本结构提出了相应的建议,应控制行业企业的资本结构在39.53%左右,同时建议在债务融资中适度加大长期负债和无息负债的比例,并且从从企业、机构、政策层面对企业优化资本结构提出了建议。同时我们还发现,扩大企业规模、提高资产周转率、增加高管持股比例和第一大股东持股比例,具有较好的成长性都会对企业绩效有显著的提升作用。研究装备制造业的资本结构,有利于对企业的资产负债率做出合理的规划和控制,合理控制企业债务规模,为优化资本结构、提升公司价值、增加企业绩效提供决策依据,长远来讲有利于提升国际竞争力,对于加速企业转型发展起着指导和借鉴作用。也对相关产业调整资本结构、进行合理筹资规划起着较强的示范作用,对规范公司融资行为,提高资源配置效率,提高企业运营和管理水平,提升企业绩效有重要的指导意义。