投资者情绪对半导体板块收益率的影响研究

作     者：姚泽宇 

作者单位：河北地质大学 

学位级别：硕士

导师姓名：冯鸿雁;李其强

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：投资者情绪 半导体 主成分分析 VAR模型 

摘      要：在传统金融学理论中,投资者都被假定为理性的,但无论是发达国家成熟市场还是发展中国家新兴市场,投资者并非完全理性,存在大量非理性的投资者情绪。此外,在我国不同的行业板块之间也存在投资者的情绪差别,因此,不同于以往研究针对整个股票市场,本文聚焦近年来受资金关注度较高、国家重点发展的半导体板块来构建投资者情绪指数,研究其对半导体板块股指收益率的影响。本文梳理国内外学术界关于投资者情绪定义、构建及与股票收益率之间关系的相关文献,在此基础上选取了半导体板块月度成交量、换手率、市盈率、市净率、波动率以及消费者信心指数这六个指标,通过两次主成分分析法构造半导体板块投资者情绪综合指数SENT,并通过考察SENT与BW指数及半导体板块股指的契合度来验证指数构建的有效性。实证部分,本文选取半导体板块月度股指收益率作为为因变量,SENT为自变量,构建VAR模型。考察在剔除宏观控制变量因素影响之后,两者具备着怎样的关系。本文结论如下:文通过采用半导体板块代理指标构建的半导体板块的投资者情绪综合指数SENT在现实意义上是有效的,其与板块股指走势相关度较高,同时与上证BW指数在不同阶段也具有一定的相关性,皆符合市场现实情况。在VAR模型的估计结果中,半导体板块收益率受滞后1期的投资者情绪影响最大。格兰杰因果检验结果表明,在滞后5阶的情况下,投资者情绪与板块收益率存在双向因果关系,其中投资者情绪对板块收益率的影响更为强烈。从脉冲响应函数图来看,投资者情绪的高涨会较为快速的作用于收益率的变化,使得其也产生较为强烈的影响,但同时影响也迅速冷却,并且产生略微的反向抑制作用。根据方差分解,可知投资者情绪对行业收益率的解释力度较强,而行业收益率对投资者情绪对解释力度较弱。在得出半导体行业投资者情绪综合指数SENT之后,基于此构建的投资策略是有助于提高收益率的,也让本文的研究结果有一定的现实意义。