终极控制权特征对债务期限结构的影响研究 ——基于沪深A股上市公司数据

作     者：赖楠 

作者单位：江西农业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：张春美

授予年度：2021年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：终极控制人 控制权 债务期限 

摘      要：随着资本结构相关理论的逐渐完善,作为资本结构理论重要组成部分的债务期限结构逐渐被涉入研究。同时,我国上市公司终极控制人普遍利用金字塔型股权结构对公司实施控制,在两权分离、终极控制人存在性质差异的情形下,终极控制人的道德风险、逆向选择、侵占动机等都加剧了其与外部债权人之间的代理冲突,因而终极控制人控制权特征对债务期限的选择产生影响。本论文以公司的终极控制人为研究对象,对不同控制权配置下,即终极控制人控制权大小,是否两权偏离,终极控制人是否国有性质、是否存在家族控制等为切入点,研究了终极控制人相关特征对债务期限结构的影响作用。在对相关文献及理论进行归纳、总结的基础上,本文提出了四个研究假设,提取沪深A股上市公司2015-2019年的数据样本进行实证研究,最终通过分析验证了以下观点:终极控制人控制权与债务期限结构呈现负相关关系;终极控制人控制权两权分离度越大,上市公司中短期债务越多,长期债务越少,即两权分离度与债务期限结构呈负相关;作为调节变量的终极控制人国有性质,会在一定程度上使两权分离度与债务期限结构之间的负相关关系受到削弱;而终极控制人的家族控股性质将会加剧两权分离度与债务期限结构之间的负相关关系。在实证研究的基础上,本文联系实际提出了相应建议:适当引入国有资本构建多元化股权结构,以发挥公司内部对终极控制人的有效监督;健全法律体系,加强结构监管,发挥外部金融机构的监督效应以保护债权人权益;落实信息披露制度,注重信息时效,提高信息的透明度、真实性,减少信息不对称。