企业性质、融资渠道与企业绩效

作     者：马佳欢 

作者单位：中南财经政法大学 

学位级别：硕士

导师姓名：朱巧玲

授予年度：2020年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：企业性质 企业绩效 内源融资 股权融资 债权融资 

摘      要：习近平总书记在党的十九大报告中强调,要“毫不动摇巩固和发展公有制经济,毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展,在我国的经济发展过程中,国有企业是支柱和中坚力量,民营企业也是必不可少的一部分,为我国建设现代化强国注入了强大动力。因此,国有企业与民营企业携手共同做大蛋糕,开辟“国民共进的新局面。但企业在发展过程中存在着融资问题,国有企业内源融资能力不足,而且存在内部人控制、所有者缺位等问题;民营企业一直存在融资难融资贵的瓶颈。而融资作为企业可持续发展的基石,其融资渠道的偏好对企业绩效产生着重大影响。因此,如何优化国有企业和民营企业的融资渠道从而提高企业绩效,是急需解决的问题。本文通过研究企业性质、融资渠道与企业绩效之间的关系,试图阐明融资渠道对不同性质企业绩效的影响有何差别,以便更好的促进企业的高质量发展。本文以融资渠道与企业绩效的关系为切入点,研究对象为我国沪深A股上市企业,并将国有企业具体分成公益类国有企业和商业类国有企业,将民营企业分为大型民营企业和中小型民营企业。介绍了本文的研究背景和意义,以及研究内容、思路、方法等,之后界定相关概念,并从所有制理论、产权理论和融资理论的角度研究了不同性质企业、融资渠道与企业绩效之间的关系。通过对2014—2018年沪深A股上市的1058家企业数据进行实证分析,旨在探究企业性质、融资渠道的差异与企业绩效的相关性,找到改进融资渠道对不同类型企业绩效的作用机制,为提高企业绩效提供合理的制度安排。通过选取总资产报酬率为被解释变量,内源融资率、股权融资率、股权集中度、债权融资率、商业信用融资率、长期与短期银行借款率为解释变量,并加入企业规模和成长能力作为控制变量,选用固定效应模型,进行实证得到的结果:在内源融资方面,内源融资率对总企业绩效具有显著的正向影响,对民营企业的影响效果好于国有企业;与公益类国有企业和商业类国有企业绩效正相关,对大型民营企业绩效的正效应更显著;在股权融资方面,股权融资率与总企业绩效呈负相关关系,对民营企业绩效的负面效应大于国有企业。股权集中度与总企业绩效不显著,与公益类国有企业绩效正相关,与商业类国有企业绩效呈“倒U型关系;在债权融资方面,资产负债率对总企业绩效负相关,对民营企业的负面影响大于国有企业,对中小型民营企业的负面影响更大。商业信用融资率与民营企业绩效显著负相关,对国有企业绩效相关性关系不显著。对大型民营企业绩效负相关更显著。长期银行借款率与总企业绩效不显著,短期银行借款率与总企业绩效呈负相关,长、短期银行借款率对国有企业负相关更强,短期银行借款率对中小型民营企业的消极作用更强,长期银行借款率对二者都不显著。针对实证结果,本文提出以下建议:所有上市企业应提升内源融资比例、构建银企合作制度,完善并放开债券市场,适度降低股权融资偏好;公益类国有企业要明确定位,追求社会效益。商业类国企要推进混合所有制改革,减少国有股股东持股比例。转换经营机制,强化监管;大型民营企业要降低融资风险,完善信用担保体系。中小型民营企业发展地方中小银行,建立区域性中小金融机构,吸收民间资本参股。