经济政策不确定性、货币政策与存货投资

作     者：李建璞 

作者单位：华东交通大学 

学位级别：硕士

导师姓名：史焕平

授予年度：2021年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 0201[经济学-理论经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 020201[经济学-国民经济学] 020101[经济学-政治经济学] 

主      题：经济政策不确定性 货币政策 存货投资 TVP-VAR模型 

摘      要：随着改革开放和社会主义现代化建设的深入发展,处于经济全球化浪潮中的中国,与世界经济的整体联系日益紧密,这也带来了更多的挑战和不确定性。在不确定性的经济环境下,党中央提出了“供给侧结构性改革的概念,标志着我国经济管理的重心开始由需求侧转向供给侧;同时,我国提出了“三去一降一补的政策,其中,“去库存是为了新的产能提供空间,合理的存货投资是“去库存这一政策能更好更快实施的关键之举。存货投资在宏观经济和微观企业都有较大的影响,在宏观上,较小的存货波动能较大地影响总产出;而对于微观企业,过多的或者过少的存货投资都会对企业的经营带来沉重的打击。利率和不确定性作为存货投资的影响因素,受到央行货币政策调控和经济政策不确定性的影响。因此,本文对经济政策不确定性、货币政策和存货投资三者之间的关系进行研究。本文首先对经济政策不确定性、货币政策和存货投资三者以及三者之间的关系的文献综述进行了梳理和回顾,之后介绍了货币政策工具、目标和传导机制,实物期权理论,金融摩擦理论和存货投资理论等相关理论基础,并在此基础上构建TVP-VAR模型,选取2015-2020年的经济政策不确定性、数量型和价格型货币政策以及存货投资的代理指标作为研究样本,运用Stata、Excel、Ox Metrics等软件进行数据整理和分析。实证结果分为三点:(1)经济政策不确定性EPU对价格型货币政策中介指标-利率因子R的影响是负向的,且在2008年到2012年这段时间影响波动较大;经济政策不确定性EPU对数量型货币政策中间变量-货币因子M的影响则是正向的,同样在2008年到2015年这段时间波动影响相对较大。(2)原材料存货投资Iy和产成品存货投资Ic的相互之间呈现负向的相互影响关系,且在2008年到2015年这段时间波动相对较大;而经济政策不确定性EPU对原材料存货投资Iy的影响基本上是负向的,在5期之后开始转为较为轻微的正向效应,之后逐渐减弱并在第12期左右趋近于零;经济政策不确定性EPU对产成品存货投资Ic的影响则是先正向后负向的影响关系。(3)利率因子R对原材料存货投资Iy的影响是先正向1期之后转为负向冲击影响,最后该作用逐渐减弱趋于零;利率因子R对产成品存货投资Ic的影响则是与Maccini等(2004)所描述的利率冲击对存货投资脉冲响应的“双峰效应有所一致,先是正向效应之后逐渐衰减,在5期之后转为负向效应,最后在收敛为零。其次,货币因子M对原材料存货投资Iy的影响基本上为正向影响,而对产成品存货投资Ic的影响则先负后正的影响关系。最后,依据研究结论,结合我国的实际情况,从中央银行,市场投资者以及还政府相关部门三个角度,围绕经济政策不确定性风险、提高货币政策有效性、促进我国“去库存政策的实施以及提升企业等市场存货投资决策等方面提出建议。