我国二级资本债发行公告效应的研究

作     者：余官凤 

作者单位：湖南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：宋丹丹;朱明涛

授予年度：2020年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：二级资本债 事件研究 公告效应 多元回归分析 

摘      要：近几年银行业严监管背景下,二级资本债作为资本工具创新的一种,因其优先次序、补充资本等优势越来越受到我国银行欢迎。而在学术界中,由于我国二级资本债出现晚且发展缓慢,针对我国二级资本债发行公告效应的研究还未开始。因此,本文结合我国二级资本债发展现状,以2014年1月1日到2019年6月30日上市银行成功发行的二级资本债为样本,在相关理论的基础上探讨和分析了我国二级资本债发行公告效应。考虑到支撑股价走强的主要基石是该公司基本面情况,本文还运用多元回归法探讨了二级资本债发行公告效应是否受发行方基本面影响。最后证实其公告效应不仅受二级资本债本身发展的制约,还受发行方基本面是否向好的约束,可从国家政策层面和银行层面提出政策以帮助银行实现以二级资本债发行方式达到补充资本和提高公司价值的双赢局面,同时促进二级资本债市场和银行业的健康发展。本文以二级资本债发行公告信息披露当天作为事件日,用t表示,以区间（t-10,t+10）作为研究方法的事件窗,利用事件研究法计算并检验后,结果表明无论是平均异常收益率还是累计平均异常收益率,呈现显著性的这两个指标均为负值,这意味着发行二级资本债所引起的公告效应为负公告效应。这是发行二级资本债带来的融资优先次序、避免债务积压等积极作用和激励冒险投资等消极作用博弈的最后结果。另外,在A股市场和港股市场上市的银行发行二级资本债所带来的公告效应都为负效应,只不过港股市场对该消息的反应程度要比A股市场的反应程度更为敏感,这与两个市场因存在不同比例的散户机构投资者而呈现出强弱不同的投资专业性密切相关。此外,本文以事件窗（t-10,t+10）内平均累计异常收益率为被解释变量,以发行方财务、经营等指标以及二级资本债的基本特征数据为解释变量,建立多元线性回归模型。回归结果证实了基本面越向好的公司越能够充分表现出二级资本债发行带来的利好消息进而增强该股价未来走势的假设。