中概股回归动因、路径与经济后果研究 ——以迈瑞医疗为例

作     者：马佳煜 

作者单位：河北师范大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王明吉;袁雁鸣

授予年度：2021年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：中概股 私有化回归 迈瑞医疗 IPO 

摘      要：中概股回归的第一次浪潮出现在2015年,当年共计30多家中概股企业提出私有化。截止到2019年,从美股退市的中概股企业超过100家。2019年瑞幸咖啡财务造假事件,再一次将中概股企业推向风口浪尖。另外,国内资本市场对优质中概股热烈张开怀抱,预计2021年将要迎来中概股的第二次回归热潮。回看已经成功回归国内资本市场的中概股,迈瑞医疗是目前唯一通过整体IPO路径回归创业板的成功案例,其成功具有一定的可参考价值。本文通过对迈瑞医疗这一案例的回归动因、路径与经济后果进行分析,为准备回归的中概股企业提供借鉴。全文共七章:第一章是绪论,首先提出选题背景和意义;然后从中概股回归动因、路径及经济后果三个方面,运用文献查阅法对国内外的文献进行系统梳理并评述;继而说明本文研究框架和方法;最后总结创新点和不足。第二章是概念界定及相关理论,对中概股和BVI公司的概念进行界定,并介绍本文关于价值低估理论、交易成本理论、规避管制理论等研究基础。第三章是迈瑞医疗的案例介绍,运用案例分析的方法,通过时间线将海外上市、私有化退市和国内A股上市串联起来,分阶段分析海外上市后回归的整个案例流程,总结企业为私有化回归所作出的努力。第四章是迈瑞医疗私有化回归的动因分析,分别从内部和外部两个角度进行解读和分析。第五章是迈瑞医疗私有化回归的路径分析,通过梳理中概股回归案例路径板块和方式组合,通过比较分析法总结迈瑞医疗选择创业板块整体IPO上市的原因。第六章是分别通过上市效果和财务指标两角度对迈瑞医疗私有化回归的经济后果分析。一方面,运用横向比较分析法,将迈瑞医疗与理邦仪器、美康生物、开立医疗和恒瑞医疗可比企业进行比对分析,由此说明迈瑞医疗在可比企业的财务指标水平。另一方面,运用纵向比较分析方法,具体运用在迈瑞医疗纽交所退市、A股市场上市时点和时段,对进行自身纵向财务数据进行对比,评价回归经济后果。第七章是研究结论与启示,按照境外和国内资本市场的划分,分别对准备海外上市和准备私有化回归的中概股、国内投资者、行业竞争者和监管部门提出启示。通过研究,主要得出以下结论:其一,迈瑞医疗私有化回归具有内部和外部双重动因。内部动因来源于价值被低估、上市维护成本过高、被做空机构恶意做空以及企业自身战略调整;外部动因来源于国内政策支持、医疗行业发展环境利好和规避美国严格监管。其二,在路径选择上,在自身财务条件优秀和国内针对中概股的鼓励政策下,迈瑞医疗选择整体IPO上市创业板。其三,迈瑞医疗上市至今的经济后果在上市效果和财务指标上均表现优异。文章贡献主要在于:其一,研究视角方面,同时关注经济因素和非经济因素,非经济因素重点关注行业发展环境和资本市场的政策,通过内部和外部两个角度对回归动因进行分析。并且关注回归后的市场反映和经济指标等经济后果,对回归进行评价。其二,选取研究对象方面,迈瑞医疗是目前唯一成功通过整体IPO回归创业板的中概股,并且在回归后市场表现不俗。其特别的回归路径具有一定的研究意义,是对中概股回归路径研究的重要补充,又对准备回归国内A股市场的中概股一定的参考价值。