基础设施收益权ABS违约风险研究 ——以“大成西黄河大桥通行费收入收益权ABS”为例

作     者：王秋月 

作者单位：重庆大学 

学位级别：硕士

导师姓名：蒲勇健

授予年度：2019年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 083305[工学-城乡生态环境与基础设施规划] 08[工学] 0833[工学-城乡规划学] 

主      题：基础设施 收益权 ABS 违约风险 

摘      要：近些年,ABS在中国发展迅速,其在促进中国经济金融发展中的作用越来越受到相关机构的重视。“十三五规划表明,我国将继续加强交通建设力度,完善城市群之间的交通运输网络,推进公路、铁道、机场和港口等枢纽的建设,我国基础设施建设还存在很大的发展空间。由于基础设施拥有资本需求量大、工期长等特点,ABS逐渐成为基础设施建设的重要融资方式。然而,我国ABS市场还不够成熟,相关机制尚未健全,我国ABS市场接连出现了几起违约事件。本文首先介绍了基础设施收益权ABS基础理论,对相关知识要点进行了阐述,并简要分析了我国基础设施收益权ABS发展的现状,包括针对基础设施收益权ABS的发行情况、关注要点和发展前景的论述。然后详细介绍了国内首例ABS违约事件,并分析出本次ABS违约主要是因为以下几点:一是宏观经济下行,各指标增速降低;二是内蒙古经济下行,原煤产量下降;三是煤炭产能过剩,行业景气度低迷;四是专项计划在设计和运行时存在诸多问题:（1）基础资产的集中度及其现金流预测过高;（2）原始权益人存在资金混同风险,项目收入占其总收入比例过高;（3）担保机构受环境影响经营状况不理想,无力承担担保义务;（4）计划管理人一定程度上存在着道德风险,没有尽到管理义务;（5）评级机构过于乐观,没有及时跟进并更新评级。最后本文在分析了案例违约原因的基础上,为构建基础设施收益权ABS违约防范体系提出了以下建议:一是原始权益人必须提升自身运营能力,加强资金池管理;二是我国应加快培育成熟担保机构,增强担保有效性;三是计划管理人必须提升资产管理水平,加强专项计划存续期管理;四是会计师事务所在预测基础资产现金流时应综合多方面因素,确保准确客观预测现金流;五是我国应进一步强化信用评级体系建设,增强评级机构的独立性;六是监管机构应在健全信息披露制度上下足功夫,逐渐形成违约处理机制;七是投资者必须增强风险防范的意识,不断提升风险识别的能力,并且加大对ABS产品的跟踪管理。