我国金融压力与经济稳定的相关性研究

作     者：时嘉 

作者单位：东北财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王雪标

授予年度：2019年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 0201[经济学-理论经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020105[经济学-世界经济] 

主      题：金融压力指数 经济增长 货币稳定 金融市场的波动性 VAR模型 

摘      要：随着全球化的经济和自由化金融在不断的发展,由于金融频繁波动给各国带来的破坏越来越大,一触即发的金融危机也是越来越多。研究表明,经济的不稳定是金融压力不断积累的结果,金融压力是经济不稳定性的主要诱导因素。因此,各个国家的重要经济政策目标之一将成为经济稳定。各国已经加大对在保持经济稳定并且快速增长的前提下,加强宏观经济政策审慎,降低金融压力的造成与积累,从而保证金融体系以及经济体系健康持续的发展备受关注。近年来我国金融发展的步伐越来越快,世界经济的波动也冲击着我国的金融发展,金融风险、金融压力也在不断地积累,因此应加快和重视测算金融压力和金融压力与实体经济的关联。我国至今还未发生大爆发式的金融危机,但是在我国正处于新常态的高质量发展时期经济环境下,不能避免金融波动造成的经济不稳定。因此,在处于经济全球化这个大环境下,研究我国压力的测算和金融压力与经济稳定的相关关系更具有重要理论和现实意义的。本文在基于现有的国内外文献的基础上,梳理了已有的金融压力的测算方法及应用,对于2006年4月到2017年12月构成金融压力指标数据可以连贯的得到,这些指标是能够代表债券市场、房地产市场、银行部门、股票市场、保险市场和外汇市场的重要指标的月度数据进行分析,采用主成分分析法合成中国的金融压力指数。并且利用得到的金融压力指数与各个经济指标进行VAR实证分析。从而得到金融压力与经济稳定的互相影响关系。本文的结构如下:第一章是绪论,主要阐述的是本文的选题背景、研究意义、国内外对于金融压力指数测算与金融压力与宏观经济相关关系的文献综述、本文的研究思路和基本框架以及本文的创新点和一些不足;第二章是金融压力指数相关理论概述以及与经济增长和货币政策等各宏观经济指标的理论关系的概述;第三章是对中国金融压力指数的测算研究,包括指标的选取和依据、数据来源及处理方法、金融压力指数的构造模型方法的介绍和结果的分析;第四章是金融压力与经济稳定的实证分析,本文对经济稳定分别从经济增长、货币稳定以及金融波动这三方面刻画,选择CPI、利率和M2/GDP这三个参数衡量货币市场稳定情况,宏观景气一致指数代表经济增长,以及利用上证综指的波动性作为衡量金融市场的波动性,从三方面刻画了经济的稳定情况,将各个指标与金融压力指数利用VAR模型和脉冲响应函数进行实证分析,并对结果进行分析得出结论;第五章是本文对文章得出的结论以及给出的相关的宏观经济政策建议。本文主要创新及贡献之处在于一方面综合应用六大金融市场中具有代表性的13个金融指标系统全面地构造了金融压力指数,并且所得到的金融压力指数很好的与国内金融大事件相吻合,有一定的实际意义。另一方面补充了金融压力与经济稳定方面的研究,已有的研究更多的探究金融压力与经济增长之间的关联,也有部分参考文献将金融压力指数纳入货币政策规则中进行研究,本文从经济增长、货币稳定以及金融波动这三方面讨论了金融压力与经济稳定的相关关系,选择宏观景气一致指数代表经济增长,CPI、利率和M2/GDP这三个参数衡量货币市场稳定性以及金融市场的波动性作为衡量宏观经济形势和经济稳定性的变量,将金融压力与各个指标分别做格兰杰因果关系、VAR模型和脉冲响应函数,分析金融压力与经济增长、货币稳定以及金融波动相关关系,从而分析金融压力与经济稳定间的互相影响路径及影响程度。本文的实证结果表明,我国经济增长与金融压力呈反向变动,并且我国金融压力自身积累的影响也较大。随着我国金融市场的发展,金融体系也有一定的风险缓解能力,金融压力对于经济增长的影响有一定的时滞现象,短期内金融压力的增大会使得经济增长速度下降但长期经济增长速度又会趋于平稳。而经济增速上升,实体经济生产、负债能力增强,信贷规模随之扩大,不良资产下降,金融风险也会降低,从而金融压力指数下降。但是当经济高速增长时,不平稳因素增加,从而导致金融机构更倾向于较快的发展,而这些发展过快的发展往往带来高收益高风险的特征,更容易导致金融风险的聚集,从而反向的导致金融风险增大并很难消除。当金融压力指数对各个货币相关指标正向冲击时,其中利率和通货膨胀受金融压力指数影响大体上呈现负的变化,M2/GDP会呈现正方向变化。其中影响程度按照利率、M2/GDP和通货膨胀依次减小,金融压力对货币稳定有显著的影响,并且影响具有一定的滞后性。作为市场利率化的国家,利率受金融压力指数变化影响也最为明显,在一定程度上金融压力的增加会破坏货币的稳定。面对我国金融风险的增加,货币政策制定者同通过利用货币政策降低金融风险、金融压力,也会在一定程度上降低了货币稳定,从而降低了经济发展的稳定性。金融压力指数受金融波动性正向冲击后反应较大,说明金融风险提高会导致金融市场波动剧烈,破坏了金融市场的平衡,导致银行信贷收缩,流动性收紧,资产价格下降,从而导致经济市场的震荡以及经济的不