基于EBO模型的轻资产企业价值评估 ——以海澜之家为例

作     者：宋柯 

作者单位：河南财经政法大学 

学位级别：硕士

导师姓名：刘阳

授予年度：2020年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

主      题：剩余收益模型 轻资产 财务指标分析预测 价值评估 

摘      要：市场经济和资本市场的不断发展成熟,资本流动的方式越来越多样化,企业间的兼并重组和股票投资者的数量越来越庞大,然而如何确定一个合理的并购价格,股票投资者到底应该做出什么样的投资决策,都需要一个合理的衡量标准,企业价值在此就具有很重要的参考意义。近年来由于经济转型,企业也更加注重自身商业模式和发展战略的调整,因此,众多企业开始将目光投向轻资产运营模式,投融资和收购行为也在轻资产行业中日渐增多。然而由于轻资产运营的企业发展模式不同于传统企业,所以在企业价值评估中,传统的评估无法与轻资产运营企业很好的结合在一起,难以准确评估出被评估目标的价值。因此,轻资产企业价值研究问题逐渐进入人们的眼中。为了更好的解决这个问题,本文基于产权交易市场中投资者的立场,引入EBO模型(剩余收益模型)这一科学的分析工具。在实际运用该模型时,发现该模型存在数据指标不够具体化,预测期未分段等问题。因此,本文通过引入杜邦分析体系,对数据模型进一步分解和量化,使其在运用中更加有指向性,并且对企业未来发展阶段进行增长期和永续期进行划分,使其更加契合企业发展趋势;通过对模型进行适当的修正,使其更具有可操作性和准确性。同时由于海澜之家通过生产外包,门店托管,专注研发等一系列措施成功转型为典型的“轻资产运营模式,因而选择海澜之家企业进行评估验证,通过修正后的EBO模型,自由现金流量模型,市盈率法对海澜之家进行估值研究,最后通过对比发现EBO模型更加具有参考意义。通过研究期望可以达到推广EBO这一以价值创造为导向,操作性强的价值评估模型、提升其在轻资产企业价值评估中的应用性、帮助企业或个人投资者做出正确的投资决策、加强企业经营者重视企业的内在价值,同时倡导价值投资理念等目的。