创业板“高送转”股票股利政策动因及经济后果研究 ——以银邦股份有限公司为例

作     者：赵婉婧 

作者单位：南京农业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：潘军昌;罗锋

授予年度：2018年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：创业板 “高送转” 动因 经济后果 

摘      要：创业板于2009年在深圳交易所开板,此后上市企业“高送转股票股利政策势头强劲,风头一举盖过主板并受到广大投资者的关注。创业板公司的特征是股本规模小,盈利能力和发展能力较强,未来具有较大的成长空间。采用“高送转的股票股利政策即以高比例送股或转股的方式扩大公司股本,是公司内部股东权益结构的调整与变动,股东权益总额并不会因此改变,公司的价值也不会有实质性的提高。“高送转作为上市公司的一种股利分配方式,理论上而言,一方面能够传递公司发展前景广阔、成长空间巨大的积极信息,塑造良好形象;另一方面能够显示出公司拥有良好的经营业绩作为支撑条件,最终实现“送转-除权-填权的良性循环。对大多数处于初创期,经营表现良好并亟需进行规模扩张的创业板上市公司而言,“高送转股票股利政策有利于促进其成长目标的实现,减少现金股利的流出,是创业板上市公司进行股利分配的优选方案。但是伴随近年来创业板上市公司送转比例的不断增加,投资者的投资热情也与日俱增,不具备送转条件并持有特殊目的的创业板上市公司频频出现恶意“高送转行为,而因恶意“高送转而遭受惨痛损失的投资者数量也不胜枚举。本文以创业板上市公司“高送转股票股利政策为研究方向,选取银邦股份有限公司为案例,重点分析其实施恶意“高送转股票股利政策的动因及经济后果,包括“高送转产生的市场效应和影响,对创业板上市公司“高送转股票股利政策进行全面、详细的解析。研究发现:银邦股份并不完全具备实施“高送转股票股利政策的条件,其采用“高送转的目的并不是回报股东,而是基于股价操纵、股票流动性提高的需要,为进一步减持套现做好准备,因此银邦股份本次“高送转股票股利政策有诸多不合理之处。除此之外,研究进一步发现银邦股份采用“高送转之后出现显著为正的超额收益,但是仅出现在提案公告日和除权除息日的前几日。恶意“高送转不仅让中小投资者蒙受巨大损失,而且创业板上市公司也会因此付出较高的成本。