行权限制、研发投入与创新绩效 ——基于股权制衡的调节作用

作     者：楼昊 

作者单位：浙江理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：胡旭微

授予年度：2020年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：行权限制 研发投入 创新绩效 股权制衡 

摘      要：互联网时代下,企业面临着产业技术急剧变革与市场竞争日趋激烈的重大挑战,必须积极主动地提高企业创新水平,增强企业核心竞争力,而政府也要求企业以市场为导向充分发挥其在创新中的主体作用。由于股东与高管之间存在着信息不对称与利益冲突,两者间存在着代理问题,进而导致高管在企业经营中对创新的推动并不完全符合股东期望,如何激励高管进一步支持企业创新活动成为了股东思考的问题。引入股权激励对企业高管进行更加长期化的激励成为许多企业的选择。这种方式促使高管利益向股东整体利益靠拢,使得高管更加重视企业的长期绩效,更愿意为了企业的未来价值承担更多的风险,进而对企业创新产生了促进作用。而现有的文献中,股权激励对企业绩效影响的相关研究较为丰富,而股权激励对创新绩效的研究相对不多,且缺乏系统化的研究。有必要针对高管股权激励的创新激励效果如何实现,股权激励本身契约设计对此效果的影响以及股权制衡对该创新驱动机制的影响进行体系化的研究。本文结合委托代理理论、管理层风险厌恶假说、风险报酬权衡理论和控制权理论与相关文献,基于可行权日节点将行权限制分为短期和长期两个维度,从风险承担角度分别研究其对企业创新的具体影响以及研发投入在其中的中介作用,再研究股权制衡对三者关系的调节作用。本文选取686家2012-2016年实施股权激励的A股上市公司作为样本,获取相关数据同时考虑到创新投入与产出具有滞后性,获取2013-2017年研发投入数据和2014-2018年专利数据,然后将数据归总进行实证研究。研究结果表明:短期限制条件与企业创新绩效呈显著负相关,长期限制条件与企业创新绩效呈显著正相关;研发投入在两类行权限制条件与企业创新绩效之间具有中介效应;股权制衡度越高,高管对短期限制条件越不敏感,对长期限制条件越敏感。本文探讨行权限制、研发投入与创新绩效之间的影响机制,及股权制衡在该过程中的调节作用机制,既是对现有研究的综合化体系化归纳,又将研究深入到行权限制层面,探讨行权限制的不同对企业创新的影响受到股权制衡的何种影响,为企业结合股权结构进行股权激励行权限制条件设置,充分发挥激励效果,提升创新绩效提供了参考。