宏观经济波动对公司债券信用利差的影响研究

作     者：庞诗婉 

作者单位：广西大学 

学位级别：硕士

导师姓名：谭春枝

授予年度：2019年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020201[经济学-国民经济学] 

主      题：公司债券 宏观经济波动 产权性质 信用利差 

摘      要：自2014年债市发生第一例违约事件以来,债券违约的数量逐年攀升,截至2018年12月31日,在发生实质性违约的175只债券中,公司债券73只占总比41.71%,是违约的主要类型。而信用价差是衡量债券风险状况的重要指标,研究公司债券信用利差的影响因素对发行人和投资者都具有重要意义。在此背景下,本文主要关注宏观经济波动对公司债券的信用利差的影响,首先对国内外相关文献进行全面梳理和整合,分析我国公司债券市场的现状,理论分析影响公司债券信用利差的主要因素以及宏观经济波动对公司债券信用利差的影响路径,在此基础上采用2007-2018年上市公司发行的公司债券季度数据,同时控制公司特征、行业特征及债券特征的影响因素,将信用利差分别与宏观经济波动的指标建立OLS模型进行实证分析,结果表明:(1)宏观经济波动对公司债券信用利差具有显著影响,具体而言,公司债券的信用利差随投资者对市场预期的改变呈负向变化;货币政策通过货币和信贷两个渠道影响债券信用利差,货币供应量波动性和金融机构各项贷款波动性越大,公司债券信用利差越大。(2)通过分样本研究发现,面临宏观经济波动时,非国有企业发行公司债券需要提供比国有企业更高的收益率才能吸引投资,债项评级为AA级及以下评级的公司债券需要提供比债项评级更高的公司债券更高的收益率才能吸引投资。(3)通过引入企业产权性质与宏观经济波动的交乘项,本文还发现相对于非国有企业而言,国有企业在面临通货膨胀率、国债收益率曲线斜率上升时,其发行的公司债券信用利差波动幅度比非国有企业的小。