沃森生物连续并购绩效研究

作     者：梁婷 

作者单位：广西大学 

学位级别：硕士

导师姓名：张星文

授予年度：2019年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

主      题：沃森生物 连续并购 绩效 

摘      要：相比于一次并购行为,连续并购更体现企业的一种战略选择。近年来我国上市公司竞争日趋激烈,对于资源获取的需求也在不断增强,在此环境下,一个企业要做大做强,并购重组便成为了一种重要途径。医药行业是我国并购较为频繁的行业,并购的次数多、并购的金额大,许多医药公司也试图通过连续的并购行为打造自身的战略。然而,“水能载舟,亦可覆舟,并购本身就是一把“双刃剑,推行连续并购行为是否能够实现企业绩效的提升?本文选取了我国生物制药企业的代表型企业沃森生物,介绍生物制药行业概况及并购趋势,以期了解企业所属行业的宏观情况;然后从企业微观情况出发,介绍沃森生物的基本情况,利用SWOT法分析了沃森生物连续并购的内外部环境,然后对其连续并购绩效进行定量和定性分析,探究影响连续并购绩效的因素。对于连续并购绩效的评价,从市场绩效和财务绩效两个视角展开,市场绩效采用事件研究法验证沃森生物的连续并购是否取得股东财富增长效应,对于财务绩效评价本文选取代表性的财务指标值,运用财务指标分析法,结合其竞争对手及行业趋势进行横向与纵向对比。本文研究结论如下:(1)沃森生物的大部分连续并购事件在市场上未获得超额收益,其连续并购事件出现财富效应递减的趋势。(2)沃森生物实施连续并购后财务绩效表现有所下降,原因是连续并购资源配置的能力暂时不能跟上企业在并购活动后迅速扩张的体量,其连续并购对并购动因的支持力度较弱,出现业绩与战略发展目标不相匹配的矛盾,并购发展与管理相对滞后的矛盾,难以实现连续并购战略目的,连续并购后的整合效果不佳,协同效应有待提升。(3)沃森生物的战略选择出现一定问题、并购标的选择未进行周全考虑、支付方式较为单一、风险把控不到位、部分并购溢价过高是使得其连续并购绩效不升反降的原因。足以见得,要实现战略目的和做大做强的目标需要的不仅是一系列的并购行为,更重要的是对于并购资源的整合以及各方面资源的协调。