国有资本经营预算制度、营运资金管理和经济增加值——基于央企控股上市公司经验证据

作     者：解鹏 

作者单位：东北财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：陈艳利

授予年度：2018年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：国有资本经营预算制度 营运资金管理 经济增加值 

摘      要：国有资本经营预算制度从产生、发展到最终建立经历了一个较为漫长的过程,自2007年9月8日《国务院关于试行国有资本经营预算的意见》颁布至今,经过多年的实践摸索、经验总结,我国国有资本经营预算制度已经在全国范围内普遍开始实施,国有资本经营预算制度的框架已基本建立。然而,国有资本经营预算制度的实施效果饱受质疑。近年来,不少学者从规范研究和实证研究的角度对国有资本经营预算的有效性进行了分析,但是结果却不尽相同。一方面,有学者认为国有资本经营预算以国有资本的保值增值为目标,可以有效改善央企经营效果,达到价值创造的目的;另一方面,有学者认为由于目前国有资本经营预算制度推行力度的问题以及相关机制不完善等条件下,国有资本预算制度的效果存在局限。2006年国务院公布《中央企业综合绩效评价实施细则》以来,经济增加值(EVA)被明确确定为年度经营业绩考核的基本指标之一,这也为国有资本经营预算制度的有效性度量提供了新的评价标准。同时,现有研究对于国有资本经营预算制度实施效果研究较多,但少有学者讨论其影响路径,本文阐述了营运资金管理作为影响路径的理论基础,并检验了其中介效应。最后,借助倾向得分匹配法将央企控股上市公司与民营企业上市公司进行匹配,检验了研究结果的稳健性,并对央企控股上市公司竞争性与非竞争性分类进行了进一步分组回归,排除行业间差异带来的影响。本文以2004-2015年沪深A股央企控股上市公司为样本,采用了实证检验的研究方法,考察了国有资本经营预算制度的实施对实际控制人为国资委以及纳入国有资本经营预算的国有独资企业经济增加值的影响,并检验了营运资金管理的中介效应。《中央企业国有资本收益收取管理暂行办法》中规定,将央企控股上市公司间接纳入国有资本经营预算范围,同时由于国有资本经营预算制度实施范围所规定的国有独资企业大多为集团企业,其核心资产均集中于控股上市公司,所以本文选择央企控股上市公司作为研究样本,具有一定的代表性。根据研究内容,本文的结构分为以下几个部分:第一部分,绪论。主要介绍本文的选题背景和研究价值,并提出本文的研究内容及方法,阐述本文的研究创新点,设计出本文研究的技术路线图。第二部分,文献综述。梳理国内外国有资本预算管理制度、营运资金管理以及企业经济增加值的研究成果,并提出本文的研究观点。第三部分,理论基础及假设提出。首先界定了本文的主要概念,包括国有资本经营预算、营运资金管理以及经济增加值。通过分析国有资本经营预算制度功能与目标、预算管理理论、委托代理等理论,提出本文的研究假设。第四部分,实证研究设计。本文选择2004-2015年沪深两市A股央企控股上市公司为研究对象。本文的研究数据主要来源于国泰安数据库、万德数据库、中国上市公司营运资金管理数据库。第五部分,实证结果与分析。首先对相关参数进行描述性统计,在此基础上实证分析国有资本经营预算制度的实施对央企控股上市公司经济增加值的影响,随后检验营运资金管理的中介效应。另外,本文选取倾向得分匹配法作为稳健性检验来验证回归分析结果,同时为排除行业间差异带来的影响,根据行业竞争水平进行分组,对央企控股上市公司竞争性与非竞争性分组回归,进一步检验了本文主假设。第六部分,研究结论与政策建议。根据第五部分的实证结果得出本文主要的研究结论,并提出相关政策建议。研究结果表明:(1)国有资本经营预算制度的实施显著提升了经济增加值;(2)营运资金管理在国有资本经营预算制度实施过程中,对经济增加值的提升存在中介效应。