宋城演艺溢价并购六间房绩效研究

作     者：李春玲 

作者单位：西北师范大学 

学位级别：硕士

导师姓名：蔺汉杰;孙秀萍

授予年度：2018年

学科分类：12[管理学] 13[艺术学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1301[艺术学-艺术学理论] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：互联网直播 文化演艺 高溢价 绩效 

摘      要：互联网及移动互联网的普及使传统行业逐渐被颠覆,许多传统行业趋向与互联网融合,寻找新的发展空间,“宅文化潮流的兴起使互联网演艺平台应运而生,并呈现出良好发展势头。宋城演艺作为文化与旅游的有机融合的产业,业界一直对其有着较高期望,为了打造跨界融合的产业集团和产业联盟,政府鼓励优势旅游企业实施跨地区、跨行业、跨所有制的兼并重组。因此,宋城演艺也力图抓住时代赋予的契机,战略性的布局互联网演艺行业,将线上演艺与线下演艺联动发展,将其打造成以创意为核心竞争力的O2O(线上线下)互动娱乐生态圈。本文选取2015年宋城演艺股份发展有限公司(以下简称宋城演艺,股票代码300144)收购北京六间房科技有限公司(以下简称六间房)的案例。此次并购是创业板上市的旅游文化演艺公司寻求多元化发展的战略决策,也是国内较典型的高溢价并购案例,宋城演艺最终支付26.02亿元对价,以6800%的溢价率取得了六间房全部的股权。本文首先从并购历程和并购动机角度出发,分析了并购溢价的形成原因;其次,运用事件研究法和财务指标研究法分别分析了并购活动对上市公司的长短期绩效的影响,并购溢价对并购绩效产生的影响。最后,通过案例研究发现宋城演艺并购六间房后,并没有实现预期的经济效果,高溢价未能带来高绩效,过高的溢价反而抑制了协同效应的发挥。因存在信息不对称且管理者急于求成等因素,导致上市公司对目标公司的真实价值存在错误估计,以致不能有效应对长期市场环境的变化,并购产生的超高商誉的减值风险将给企业带来难以估量的损失。