中国货币政策对房价的非对称性影响与城市差异性分析

作     者：蔡维娜 

作者单位：暨南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王森

授予年度：2018年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1204[管理学-公共管理] 0201[经济学-理论经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 020101[经济学-政治经济学] 120405[管理学-土地资源管理] 

主      题：货币政策 房价 非对称性效用 STVAR模型 

摘      要：近十几年来,全国房地产价格轮番上涨、中国经济从高速增长进入‖新常态‖阶段,政府当局频繁发布调控政策却没有达到预期,这引起了广泛的关注。值得注意的是,中国的房价涨幅在经济扩张阶段显然小于经济衰退阶段;货币当局在经济扩张和衰退阶段均颁布过紧缩性货币政策,效果却不一致。因此,本文将首次从不同经济状况的角度出发,基于金融加速器的非对称性理论,研究中国货币政策通过资产负债表渠道和银行借贷渠道对70个大中城市房价的非对称性效用。首先,本文建立了STVAR(Smooth Transmission Vector Autoregression)模型作为基准模型,采用2005.7-2017.10期间的月度数据,通过MCMC(Markov Chain Monte Carlo)估计方法估计模型。而后,本文利用脉冲响应函数分析了货币政策在不同经济状况下对70个大中城市综合房价的影响变化。同时,通过替换货币政策变量,本文证实了基准模型的稳健性。进一步,本文分别实证研究了70个大中城市,详细分析了各个城市房价的短期和长期累积脉冲响应情况。最终,本文得到了以下结论:一是中国货币政策在不同经济状况下对房价的影响存在显著的非对称性。二是中国货币政策对房价的影响在经济衰退时期大于经济扩张时期。三是货币政策通过资产负债表渠道影响房价的效果优于银行借贷渠道。四是70个大中城市的房价对货币政策冲击的响应存在城市差异,但不按照行政层级或者区域分布进行聚类。根据这些结论,本文提出了相关建议。