股权集中度与上市公司再融资成本、绩效实证分析

作     者：王嘉楠 

作者单位：山东大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李维林

授予年度：2017年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：股权集中度 再融资成本 再融资绩效 

摘      要：随着2015年我国股市又一波牛市行情的到来,以及证监会对公司债发行主体的放开和发行方式的丰富,我国上市公司再融资市场得到了飞速发展,再融资数量和规模得到了前所未有的扩张。通过融资,可以解决公司资金需求,支持公司未来生产运营,对于公司的发展必不可少。尤其是近两年来,相关政策的大力支持,使得上市公司的再融资受到越来越广泛的关注,此时对相关问题进行研究,有着十分重要的意义。当上市公司进行再融资的时候,可以采取的方式大体可分为两种:股权再融资和债券再融资,而需要考虑的因素,无非是成本与融资绩效。本文选取了股权集中度这一方面的因素作为切入点,对上市公司再融资事件进行研究,并基于2015—2016年间发生的所有上市公司再融资事件进行实证分析,以探讨股权集中度对不同再融资方式(股权和债权)的成本、绩效的影响。本文采用目前学术研究中最常用的CR1和CR10来衡量股权集中度,使用最为广泛接受的方式来计算再融资成本和绩效,并加入其他上市公司特征,纳入同一框架内,研究它们对再融资的影响。研究结果表明,当上市公司进行再融资时,股权再融资成本与第一大股东持股比例负相关,债权再融资成本与股权集中度的关系不大。而对于融资后的绩效来说,无论是股权再融资还是债权再融资,都与前十大股东合计持股的比例正相关。